20230417-华安证券-债市情绪面周报（4月第3周）_机构观点回归中性_8页_950kb

报告总结：债市情绪面周报（4月第3周）

总体观点

机构观点回归中性，卖方市场情绪指数回落。当前债市在280-285%区间拉锯，利率短期窄幅震荡，结合基本面收敛、流动性回归中性等因素，建议投资者有序由攻转守，关注信用利差、隐债化解和可转债市场。

卖方市场情绪

• 卖方市场情绪跟踪加权指数录得009，较上周减少010；不加权指数录得004，减少022。
• 机构对利率债看法：3家偏多、18家中性、2家偏空；13%偏多认为经济弱复苏和政策宽松，78%中性关注基本面收敛和流动性中性，9%偏空看重经济增速预期上修。
• 可转债态度中性偏多，卖方转债市场情绪指数036，增加013；40%机构持有偏多，关键词经济金融数据向好。

利率债

• 本周机构观点中性为主，利率债走势震荡，主要因宏观数据隐含复苏斜率不统一、资产荒趋势未转。
• 华安观点："上山容易下山难"，建议有序防御，关注负债端需求、资产比价和信用债再配置，美联储点阵图提示暂无大幅转向。

信用债

• 关注信用利差下行（最近一个月整体下行）、隐债化解进度（试点中，北广等地区或采用特殊再融资债券）。
• 私募产品规模压降影响尾部区域债券再融资；债券型基金杠杆受限，或加剧城投债分化，需警惕债务风险和资金面扰动（如金融监管）。

可转债

• 市场观点中性偏多，机构持偏多40%、中性50%、偏空10%；关注半导体、医药、消费、金融等板块，关键词经济金融数据向好、结构性行情 vs 资金再平衡。

买方市场情绪

• 买方市场情绪指数上行至106，利率债换手率上升（如30年国债换手率至179%，10年国开债至626%），GST杠杆率回落至108.66%。
• 银行间回购成交量7.3万亿，隔夜成交占比高位，资金面变化影响市场流动性。

风险提示

• 流动性风险，需关注机构负债端驱动和资产荒驱动的再配置需求变动。
• 监管政策可能加剧信用债市场分化，市场回调风险.