20221221-华安证券-债市观点集锦_多家机构观点保持中性_4页_301kb

债市观点总结（20221221）

核心内容

本周债市整体情绪保持中性，利率债市场观点偏空，信用债市场则关注“二永”收益修复和短久期信用债配置。可转债市场观点中性偏多，主要关注半导体、风电、医疗、纺织等行业。市场整体处于调整阶段，但仍有支撑因素。

主要观点

利率债市场

• 情绪指数：HA利率市场情绪跟踪加权指数录得-0.14，较上周减少0.07；不加权指数录得-0.31，较上周减少0.14，显示市场情绪略有回落。
• 机构观点：9家机构持中性态度，4家持偏空态度，整体偏向谨慎。
• 赎回潮影响：赎回潮尚未结束，但抛盘对象已从利率债转向同业存单、银行二永和信用债，利率债的赎回压力和回调幅度有所减轻。
• 资金入场：保险、银行表内资金连续两周加速入场，主要配置利率债，有助于利率债在赎回潮中率先企稳。
• 政策影响：中央经济工作会议后，强刺激政策影响暂缓，市场预期与基本面有望再平衡，利率可能进入修复行情。

信用债市场

• 关注点：“二永”（二级资本债和永续债）收益修复成为市场焦点，理财子公司推出低波动产品以稳定投资者信心。
• 短久期信用债配置：优质信用债的绝对点位具备吸引力，配置型资金如险资可考虑配置，企业融资成本可能从债券融资向银行贷款倾斜，债券发行短期内难以放量，供需维持紧平衡。

可转债市场

• 情绪指数：HA转债市场情绪跟踪指数录得0.15，较上周增加0.07，显示市场情绪有所回暖。
• 机构观点：4家机构持偏多态度，2家持中性态度，整体偏向乐观。
• 行业关注：市场关注半导体、风电、医疗、纺织等行业的可转债，认为其估值调整后具备较好的性价比。

市场热词

• “二永”收益修复：理财子公司推出低波动产品，有助于稳定市场信心。
• 短久期信用债配置：优质信用债具备配置价值，融资成本可能向银行贷款倾斜。

风险提示

• 流动性风险：市场流动性状况需持续关注，尤其是赎回潮对不同债券品种的影响。

分析师与研究助理简介

• 颜子琦：华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验，曾任职于民生证券研究院、华西证券研究所。
• 杨佩霖：华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验，曾任职于德邦证券研究所。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性事件，无法给出明确评级。

总体展望

市场普遍认为，当前债市调整主要由经济预期改善带动，基本面数据整体偏弱，预计在基本面改善之前，债市仍有短暂的缓冲期。1月底之前，资金面和基本面仍对债市形成支撑。同时，可转债市场情绪有所回暖，机构对中长期走势持不悲观态度，部分行业具备配置价值。