20221205-华安证券-债市观点集锦_多家机构观点由空转中性_4页_284kb

债市观点集锦 20221205 总结

核心内容概述

2022年12月5日，多家机构对债券市场进行了分析，整体观点呈现由空转中性的趋势。市场情绪指数有所回升，但政策面和基本面的不确定性仍然存在，对债市形成一定压制。信用债方面，关注点集中在“票息资产砸盘”现象，而可转债市场则保持中性偏多的态势。

主要观点

利率债市场情绪

• 情绪指数：HA利率市场情绪加权指数录得-0.065，较上周增加0.028；不加权指数录得0，较上周增加0.133。
• 机构观点：1家偏多，7家中性，2家偏空。
• 市场共识：主流观点中性，认为12月在政策方面仍面临较大不确定性，债市可能仍会受到冲击。
• 预期走势：短期关注经济工作会议、特别国债续作、MLF续作及月底财政支出力度；中长期来看，债市主线仍是弱复苏和TFP逐步下降，利率上行空间有限，10Y国债2.9%以上为合理配置点位。

信用债市场关注点

• 市场现象：本周主要关注“票息资产砸盘”，非金融信用债抛压明显。
• 原因分析：
  • 理财负债端的负向循环；
  • 基金前置风险应对策略；
  • 增量资金匮乏；
  • 地产类政策对债市的广义影响；
  • 疫情防控优化及年关资金面的担忧。

可转债市场分析

• 市场情绪：整体持偏多和中性观点，2家偏多，5家中性。
• 机构观点：
  • 29%的机构持偏多态度，认为流动性扰动缓解后，正股反弹将推动转债上涨；
  • 71%的机构持中性态度，认为基本面仍偏弱，但地产供给端和疫情防控优化政策频出，市场可能提前关注相关预期。
• 关注行业：光伏、锂电、新能源、养殖业等。

12月土地市场预期

• 市场预期：12月土地市场再度大幅下行的可能性较低。
• 原因分析：
  • 房地产相关政策优化调整，缓解房企融资困境；
  • 12月为传统财政收支大月，政策落地或提升房企拿地意愿；
  • 政策支持仍聚焦于防范系统性风险，短期内能否传导至土地市场仍需观察；
  • 下半年土地出让规模回暖，政策对需求侧扶持力度增强，全年财政收入降幅或进一步收窄。

市场热词

• 票息资产“砸盘”：指各类票息资产因市场悲观情绪和风险前置策略而出现抛压现象。

风险提示

• 流动性风险：市场流动性状况可能对债市产生影响。

分析师与研究助理简介

• 首席分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验。
• 研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因信息不全或重大不确定性无法给出明确评级。

重要声明

• 本报告数据来源于市场公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点独立、客观，不受第三方影响。
• 报告仅供特定客户使用，未经授权不得复制、分发或引用。
• 投资决策与华安证券无关，公司不承诺获利，不分享收益，不承担损失责任。