20260911-中邮证券-隆基绿能-601012.SH-BC组件销量同比高增_海外市场持续突破_5页_693kb

报告摘要

个股总结：首次覆盖买入评级

核心内容

本报告首次对某光伏组件企业进行覆盖，给予“买入”投资评级。公司2026年上半年业绩承压，但BC组件销量同比高增，海外市场持续突破，光储一体化战略加速落地，产品矩阵逐渐完善，显示其在技术与市场拓展方面具备较强竞争力。

主要观点

业绩表现：2026年上半年公司实现营业收入270.5亿元，同比下降17.6%；归母净利润亏损36.8亿元，同比扩大11.1亿元；扣非归母净利润亏损40.3亿元，同比扩大7.3亿元。2026年二季度，公司亏损同比扩大但环比减亏，显示公司盈利能力逐步改善。
BC组件销量增长显著：公司BC组件销量达到19.6GW，同比增长约125%，出货占比提升至65%以上。公司在国内集采入围规模突破10GW，工商业市场市占率持续领先，海外高端市场订单快速放量。
自研技术规模化放量：公司自研ACM（纳米合金矩阵式接触）技术实现GW级电池、组件规模化投产并交付，可使BC电池量产转换效率提升0.2-0.3pcts，技术优势显著。
海外市场拓展加速：组件海外销量同比增长超26%，海外收入占比提升至65%以上，美洲、欧洲、亚太市场分别同比增长36%、34%、20%。公司在欧洲、拉美、东南亚及巴基斯坦、阿联酋等重点市场取得领先地位。
光储一体化战略推进：公司推出OneBank 2.0、OneMatrix 2.0、Hi-MO ONE、OneNexus、OneSync、OneOS等产品，构建覆盖集中式电站、分布式工商业、孤岛微网的全场景光储一体化产品矩阵，实现高效BC技术与储能全系统5S高度融合。
盈利预测与估值：预计公司2026-2028年营收分别为635.5亿元、760.0亿元、837.6亿元，归母净利润分别为-50.5亿元、23.0亿元、52.4亿元。2027年对应PE为39x，2028年为17x，显示未来盈利有望显著改善。