20260429-国金证券-隆基绿能-601012.SH-高效BC持续放量_收购精控推进光储协同_4页_1mb

隆基绿能 (601012.SH) 总结

核心内容

隆基绿能（601012.SH）在2025年及2026年一季度业绩承压，但通过运营提效和成本控制，亏损有所收窄，经营现金流转正。公司正加速推进高效BC技术产品的量产与市场渗透，并通过收购精控能源拓展储能业务，形成“光储氢”协同布局。

主要观点

• 业绩表现：
  2025年公司实现营收703亿元，同比下降15%；归母净利润亏损64.2亿元，同比收窄25%。2026年一季度营收112亿元，同比下降18%，环比下降42%；归母净利润亏损19.2亿元，同比加深34%，但环比收窄36%。

  • 经营改善：期间费用下降、减值减少带动亏损收窄，经营现金流转正。
  • 行业压力：受光伏产业链价格低迷、开工率不足及原材料成本上升影响，公司经营仍面临压力。

• BC技术进展：

  • 公司HPBC2.0产品产能加速释放，电池量产良率达到98.5%。
  • 主流版型HPBC2.0组件平均功率650W-660W，最高功率670W，转换效率达24.8%。
  • 2025年BC组件出货量22.87GW，占比28%；预计2026年出货占比将提升至65%以上。
  • 公司已成功开发纳米合金矩阵式接触（ACM）技术平台，实现BC新型金属化材料及全链条技术的产业化突破，预计2026年6月建成20GW产线，进一步提升BC产品成本竞争力。

• 收购精控能源：

  • 通过股权收购、增资及受托表决权方式完成对苏州精控的控股，2026年储能系统出货目标为6GWh。
  • 推进光储协同发展，增强公司在新能源领域的综合竞争力。

• 盈利预测与估值：

  • 调整2026-2027年净利润预测至8.2亿、36.5亿元，新增2028年净利润预测64.7亿元。
  • 维持“买入”评级，认为公司高效BC产品加速放量及储能布局将提升整体竞争力。

• 风险提示：

  • 国际贸易环境恶化
  • 下游需求不及预期
  • 人民币汇率波动

关键信息

2025年业绩简要

2026年一季度业绩简要

2025年产品出货情况

技术进展

• HPBC2.0产品：量产良率98.5%，平均功率650W-660W，最高功率670W，转换效率24.8%。
• ACM技术平台：实现BC新型金属化材料及全链条技术的产业化突破，2026年6月将建成20GW产线。

2026年目标

• 储能系统出货：目标6GWh。
• BC产品出货占比：预计2026年提升至65%以上。

投资建议与评级

• 评级：买入（维持评级）
• 未来预期：公司高效BC产品加速放量，储能布局有望提升整体竞争力。

财务指标预测

投资评级分布

最终评分与平均投资建议对照

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

附录

• 市场中相关报告评级比率分析：

  • 买入占比27%，表明市场对公司未来表现较为乐观。

• 免责声明：

  • 本报告仅作参考，不构成投资建议，使用时需专业人士解读。
  • 报告内容可能因市场变化而调整，不承担使用后果。
  • 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。

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