> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 隆基绿能 (601012.SH) 总结 ## 核心内容 隆基绿能（601012.SH）在2025年及2026年一季度业绩承压，但通过运营提效和成本控制，亏损有所收窄，经营现金流转正。公司正加速推进高效BC技术产品的量产与市场渗透，并通过收购精控能源拓展储能业务，形成“光储氢”协同布局。 ## 主要观点 - **业绩表现**： 2025年公司实现营收703亿元，同比下降15%；归母净利润亏损64.2亿元，同比收窄25%。2026年一季度营收112亿元，同比下降18%，环比下降42%；归母净利润亏损19.2亿元，同比加深34%，但环比收窄36%。 - **经营改善**：期间费用下降、减值减少带动亏损收窄，经营现金流转正。 - **行业压力**：受光伏产业链价格低迷、开工率不足及原材料成本上升影响，公司经营仍面临压力。 - **BC技术进展**： - 公司HPBC2.0产品产能加速释放，电池量产良率达到98.5%。 - 主流版型HPBC2.0组件平均功率650W-660W，最高功率670W，转换效率达24.8%。 - 2025年BC组件出货量22.87GW，占比28%；预计2026年出货占比将提升至65%以上。 - 公司已成功开发纳米合金矩阵式接触（ACM）技术平台，实现BC新型金属化材料及全链条技术的产业化突破，预计2026年6月建成20GW产线，进一步提升BC产品成本竞争力。 - **收购精控能源**： - 通过股权收购、增资及受托表决权方式完成对苏州精控的控股，2026年储能系统出货目标为6GWh。 - 推进光储协同发展，增强公司在新能源领域的综合竞争力。 - **盈利预测与估值**： - 调整2026-2027年净利润预测至8.2亿、36.5亿元，新增2028年净利润预测64.7亿元。 - 维持“买入”评级，认为公司高效BC产品加速放量及储能布局将提升整体竞争力。 - **风险提示**： - 国际贸易环境恶化 - 下游需求不及预期 - 人民币汇率波动 ## 关键信息 ### 2025年业绩简要 | 指标 | 2025年 | 2024年 | 2023年 | |------|--------|--------|--------| | 营收 (亿元) | 703 | 825.82 | 1294.98 | | 营收增长率 | -14.82% | -36.23% | 0.39% | | 归母净利润 (亿元) | -64.2 | -86.18 | 106.87 | | 归母净利润增长率 | -25.51% | -180.15% | -27.41% | ### 2026年一季度业绩简要 | 指标 | 2026Q1 | 2025Q1 | 2024Q1 | |------|--------|--------|--------| | 营收 (亿元) | 112 | 140.64 | 161.65 | | 营收增长率 | -18% | -14.82% | -36.23% | | 归母净利润 (亿元) | -19.2 | -19.2 | -19.2 | | 归母净利润增长率 | -34% | -25.51% | -27.41% | ### 2025年产品出货情况 | 产品 | 出货量 (GW) | 同比增长率 | |------|-------------|-------------| | 硅片 | 111.56 | +9% | | 组件 | 82.19 | +12% | | 电池 | 4.31 | +12% | ### 技术进展 - **HPBC2.0产品**：量产良率98.5%，平均功率650W-660W，最高功率670W，转换效率24.8%。 - **ACM技术平台**：实现BC新型金属化材料及全链条技术的产业化突破，2026年6月将建成20GW产线。 ### 2026年目标 - **储能系统出货**：目标6GWh。 - **BC产品出货占比**：预计2026年提升至65%以上。 ### 投资建议与评级 - **评级**：买入（维持评级） - **未来预期**：公司高效BC产品加速放量，储能布局有望提升整体竞争力。 ### 财务指标预测 | 指标 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|--------|--------|--------| | 每股收益 (元) | 0.11 | 0.48 | 0.85 | | 每股净资产 (元) | 7.20 | 7.65 | 8.39 | | 每股经营现金净流 (元) | 0.93 | 1.64 | 2.17 | | 净利润率 | 1.1% | 4.2% | 6.2% | | ROE (摊薄) | 1.50% | 6.30% | 10.18% | ### 投资评级分布 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 0 | 1 | 4 | 5 | 27 | | 增持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ### 最终评分与平均投资建议对照 - **1.00** = 买入 - **1.01~2.0** = 增持 - **2.01~3.0** = 中性 - **3.01~4.0** = 减持 ## 附录 - **市场中相关报告评级比率分析**： - 买入占比27%，表明市场对公司未来表现较为乐观。 - **免责声明**： - 本报告仅作参考，不构成投资建议，使用时需专业人士解读。 - 报告内容可能因市场变化而调整，不承担使用后果。 - 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。 - **联系方式**： - **上海**：电话021-80234211，邮箱researchsh@gjzq.com.cn，地址上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - **北京**：电话010-85950438，邮箱researchbj@gjzq.com.cn，地址北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - **深圳**：电话0755-86695353，邮箱researchsz@gjzq.com.cn，地址深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 - **国金证券研究服务**： - 小程序：国金证券研究服务 - 公众号：国金证券研究