20240513-浙商证券-隆基绿能-601012.SH-隆基绿能2023年及2024一季报点评报告_打造BC技术差异化竞争优势_组件龙头行稳致远_3页_473kb

报告摘要

证券研究报告|公司点评|光伏设备wwwstockecomcn1/3

隆基绿能（601012）2023年及2024一季报分析：业绩承压，技术领先保持竞争优势

投资要点

业绩增长放缓，盈利能力下滑
2023年，隆基绿能实现营业收入129498亿元，同比增长0.39%；但归母净利润为10751亿元，同比下降27.41%。销售毛利率提升至18.26%，销售净利率则降至8.25%。2024年一季度，公司营收同比下滑37.59%，净利润大幅下降164.61%。业绩波动主因行业阶段性供需失衡、原材料价格下跌及海外贸易壁垒导致存货减值增加。
硅片业务承压，产能持续扩张
2023年硅片收入同比下降35.81%，毛利率下滑17.4pct。全年单晶硅片出货量达125.42GW，新增产能至170GW，其中包括鄂尔多斯46GW单晶硅棒和切片项目的投产，以及马来西亚66GW硅棒项目的推进。公司新推出的“泰睿”硅片采用TRCz拉晶工艺，提升电池效率，预计2024Q2量产导入。
电池及组件：差异化技术优势持续扩大
公司电池及组件业务收入增长16.91%，毛利率提升至18.38%。截至末期，电池与组件产能分别达80GW与120GW。HBC电池效率达27.09%，叠层电池效率达33.9%，保持行业领先。未来计划推出HPBC二代组件，功率较同规格TOPCon提升5%。产能方面，西咸及泰州高效电池扩产项目投产，海外马来西亚、越南等基地按期推进。
盈利预测下调，维持“买入”评级
考虑到组件价格承压，公司2024-2025年盈利预测下调，新增2026年预测值：归母净利润依次为4759亿元、8287亿元和10355亿元，PE分别为30、17、14倍。公司作为光伏行业龙头，技术迭代与全球产能布局仍是核心竞争力。