20200913-华泰证券-电新行业20年中报总结_疫情影响减弱_板块韧性彰显_33页_801kb

行业研究总结：电力设备与新能源行业2020年H1分析

核心内容

2020年上半年，电力设备与新能源行业整体呈现复苏态势，板块收入同比增长，盈利能力改善，但子板块分化明显。随着疫情逐步缓解，国内和海外订单放量，行业景气度有所提升。报告重点分析了锂电、光伏、风电和电力设备四大子板块的表现，并推荐了相关龙头企业。

主要观点

• 行业整体表现：2020年上半年，电新行业营收同比增长3.37%，盈利能力显著改善，其中风电、资源和光伏板块表现突出。
• 锂电板块：国内新能源车产销受疫情影响较大，但欧洲市场因政策扶持表现强劲，宁德时代、欣旺达等龙头企业受益于海外订单放量和非锂电业务增长，实现业绩逆势增长。
• 光伏板块：上半年国内新增装机量略增，海外市场受疫情影响疲软。产业链价格因供给不足和需求回升而上涨，推动制造端毛利率提升，龙头集中度加快提升。
• 风电板块：风电投资大幅增长，行业景气度维持高位，风机价格提升带动毛利率和净利率改善，行业有望延续高景气。
• 电力设备板块：电网投资和营收在Q2快速回升，上半年增速转正，盈利能力稳步回升，建议关注信息化和国网逆周期调节方向。

关键信息

锂电行业

• 国内表现：2020年上半年新能源车产量同比下降42.16%，动力电池装机量同比下降41.72%。但部分公司如天赐材料、新宙邦、亿纬锂能等因海外订单和非锂电业务增长，实现营收和盈利增长。
• 欧洲表现：欧洲新能源车销量逆势增长57.9%，LG化学成为全球动力电池装机量第一大企业，市占率25%。
• 盈利能力：电解液龙头公司营业利润同比大幅增长，主要受益于出货量提升和成本控制。

光伏行业

• 装机量：2020年上半年国内新增装机11.52GW，同比增长1.05%，海外市场出口量下降0.8%。
• 价格走势：产业链价格因多晶硅厂爆炸和需求回升而上涨，推动制造端毛利率修复。
• 企业表现：隆基股份、通威股份等制造企业营收和净利润均实现显著增长，运营企业则因补贴问题承压。

风电行业

• 装机量：2020年上半年新增装机6.32GW，同比下降30.5%，但风电投资增长152.2%。
• 价格与利润：风机交付价格提升，带动净利率改善，行业毛利率和净利率均有所回升。
• 行业趋势：风电行业高景气度有望延续至2021年，龙头厂商将受益于抢装和全生命周期成本优化。

电力设备行业

• 电网投资：2020年上半年电网基本建设投资完成额1657亿元，同比小幅增长。
• 盈利能力：电力设备行业净利率和ROE（年化）提升，建议关注信息化和逆周期调节方向。

重点推荐标的

风险提示

• 新能源车产销量增长低于预期
• 产业链盈利增长低于预期
• 光伏装机增速低于预期
• 风电装机不达预期

总结

2020年上半年，电力设备与新能源行业整体呈现复苏迹象，尤其在风电和光伏板块表现突出。随着疫情缓解和市场需求回升，行业景气度有望持续提升，建议关注宁德时代、欣旺达、隆基股份、通威股份和国电南瑞等龙头企业。同时，行业面临新能源车销量、光伏装机量和风电投资等风险，需密切关注市场动态。