20221115-天风证券-国防军工行业研究周报_珠海航展多型装备首次亮相_内装+外贸持续推动行业高景气_2页_294kb

国防军工行业总结

核心内容

2022年11月8日，第十四届中国国际航空航天博览会在珠海开幕，展示了我国国防军工行业在军机、无人机、陆战装备及导弹等领域的最新进展，体现了行业高景气度与技术突破的双重趋势。

主要观点

军机领域

• 多型军机首次动态/静态亮相，包括歼-20、运-20、直-20、歼-16、歼-10C、教-10等。
• 歼-20完成四机、双机编队机动并首次进行地面静态展示，运油-20首次公开飞行表演，歼-16首次飞行首秀。
• 所有参展机型均换装最新“中国心”和航电系统，性能显著提升。
• 预计主战新机型将加快列装速度，带动产业链持续高景气。

无人机领域

• 展出多个无人机家族系列化产品，包括翼龙系列、彩虹系列、无侦系列、双尾蝎、飞鸿、旋戈等。
• 翼龙-3和翼龙-1E为首次公开亮相，具备远程、重载、多任务执行能力。
• 无人机系统业务在主机单位中战略地位上升，无人系统及反无人机系统将加速体系化发展。
• 内装及外贸市场空间广阔，未来增长潜力大。

陆战装备领域

• 陆军合成旅首次在航展亮相，展示全面机械化、信息化和网络化装备。
• 包括作战支援营、反坦克营、侦察营、防空营、坦克营、无人机营、机步营、勤务保障营及炮兵营。
• 为适应城市战环境，新增城镇作战增强模块。
• 以旅级整建制形式进军贸市场，体系化和模块化优势显著，未来军贸市场需求或显著提升。

导弹领域

• 展出多款导弹系统，涵盖空空、空地、防空、反坦克、制导火箭弹、巡飞弹等。
• 部分型号为首次公开，性能达到世界先进水平。
• 导弹作为现代战争主要耗材，将在实战演练与战略储备双重需求下实现大规模放量。

关键信息

行业判断

1. 四条产业链高景气持续：航发、沈飞、导弹、国产化元器件产业链有望实现共振，保持高景气提速。
2. 技术独占型企业估值提升：具备核心技术的企业将获得更高的中远期溢价。
3. 军工行业复苏预期：2023年或出现疫后复苏，净利润增速有望高于2022年。
4. 航天强国战略：重点关注航天电子类配套企业。

建议关注的产业链与企业

• 航发链：航发动力、中航重机、图南股份、航宇科技、钢研高纳、西部超导、华秦科技
• 导弹模组及材料链：新雷能、振华风光、菲利华、国光电气、国博电子、盟升电子、智明达
• 沈飞链：中航沈飞、光威复材、中航高科、中航电子
• 国产元器件链：紫光国微、中航光电、振华科技、思科瑞、火炬电子、鸿远电子

风险提示

• 国企改革推进不及预期
• 军品订单下达和交付低于预期
• 军工投入低于预期
• 军品产品降价预期
• 宏观市场波动风险

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

作者信息

• 李鲁靖、刘明洋、张明磊（分析师及联系人）
• SAC执业证书编号：S1110519050003、S1110521080001
• 邮箱：lilujing@tfzq.com、liumingyang@tfzq.com、zhangminglei@tfzq.com

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