20221114-浙商证券-国防军工行业点评报告_新型军贸合成旅首次亮相珠海航展_看好陆军装备龙头外贸需求_8页_1mb

国防军工行业点评报告总结

核心内容

本报告分析了我国新型军贸合成旅在珠海航展的首次亮相，以及俄乌冲突背景下我国军贸市场的发展机遇，同时对相关军工企业进行了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 军贸合成旅首次亮相，展示陆军体系化作战能力

• 本届珠海航展首次展示了我国整建制对外出口的新型军贸陆军合成旅。
• 合成旅由1个旅指挥中心及9个常规作战模块（侦察营、坦克营、机步营、炮兵营、无人机营、反坦克营、防空营、作战支援营、勤务保障营）和1个城镇作战增强模块组成。
• 展示了我国陆军向体系化、模块化作战方向发展的趋势。

2. 俄乌冲突凸显新式作战能力重要性，推动军贸市场变革

• 俄乌冲突暴露了传统作战装备在信息化和精确打击方面的不足。
• 无人机、精确制导武器等新式装备在冲突中表现突出，或将促使各国调整军备采购策略。
• 中国军贸市场份额较低（2017-2021年为4.6%），但部分高技术产品已在国际市场上崭露头角。

3. 陆军信息化是现代化建设的核心方向

• 建设现代化陆军需提升基于信息系统的体系作战能力。
• 未来我国新一代主战坦克、步兵战车等装备将有较大换装需求。
• 精确制导、无人作战平台等技术将成为陆军发展的重要支撑。

关键信息

陆军装备构成

• 坦克装甲车基础平台：包括VT4A1主战坦克、VT5-U轻坦、VN20履带步战车、VN22轮式战车、ST3A 8×8轮式突击炮等。
• 精确制导装备：涵盖SH15车载加榴炮、SR5多管火箭系统、AR3模块化火箭炮、红箭系列反坦克导弹等。
• 无人装备：包括轻型轮式无人作战平台、VU-T2履带式无人作战平台、金雕500A无人直升机、锐鹰无人机等。

投资建议

• 重点推荐：
  • 内蒙一机：我国唯一主战坦克及8×8轮式战车研发生产基地，新式陆军装备发展核心依托。
  • 中兵红箭：主营精确制导武器、火箭炮、反坦克导弹。
  • 联创光电：涉及激光装备、反无人机系统。
• 看好：
  • 北方导航、航天彩虹、中无人机等企业，均具备在新式陆军装备领域的发展潜力。

估值数据（截至2022年11月14日收盘）

行业评级

• 行业评级：看好（维持），预计未来6个月内行业指数将跑赢沪深300指数10%以上。

风险提示

1. 股权激励及资产证券化进度低于预期。
2. 重要产品交付不及预期，可能影响军贸订单实现。

结论

我国新型军贸合成旅的亮相标志着陆军作战模式向体系化、模块化方向发展。俄乌冲突进一步凸显了信息化作战装备的重要性，为我国军贸市场带来新的机遇。建议投资者关注坦克装甲车基础平台、精确制导武器、无人作战装备等领域的龙头企业，如内蒙一机、中兵红箭、联创光电、北方导航、航天彩虹和中无人机。同时需注意相关风险，包括资产证券化进度和产品交付情况。