20250828-开源证券-京东方精电-00710.HK-港股公司信息更新报告_投入期利润或承压_静待收获期业务放量_3页_551kb

京东方精电（00710.HK）投资分析报告摘要

行业与公司概况

公司：京东方精电有限公司（00710.HK）
股票：港股
行业：汽车及汽车零部件、工业显示设备
价格：当前股价6.35港元，总市值50.27亿港元

核心分析结论

• 预测调低：公司2025年和2026年归母净利润预估分别下调至3.6亿港元和4.8亿港元，对应同比增速为-7%和+33%。
• 周期判断：目前公司处于“投入期”，未来进入“收获期”后业绩有望加速增长（2026年起），主要由高毛利业务推动，推动净利润率接近4%-5%。
• 增持评级：维持“增持”评级，但估值下调（PE为13.8、10.4、7.1倍）。

2025年上半年业务亮点与挑战

• 收入增长：上半年收入66.7亿港元，同比增长8.3%，其中汽车显示收入增长8.6%，工业显示收入增长4.8%，海外收入下降10%。
• 利润挑战：归母净利润1.8亿港元，同比增长5.1%，净利润率同比下滑0.1%至2.7%。主要因毛利率下降、费用率上升及税负加重。
• 毛利率下滑：毛利率降至5.9%，主因原材料及人工成本上涨、折旧压力增大。

后续增长驱动因素

1. 国内车载模组业务：通过成都工厂产能释放、系统业务盈利改善和高端产品推广，LTPS预计2026年至2027年增长不低于50%。
2. 海外拓展：依赖欧洲及韩国市场增长，2027年系统产品将向海外客户出货，提升盈利能力。
3. 泛工业业务：2027年目标占总收入10%。

风险提示

• 产品推出不及预期；
• 产能及供应链压力；
• 新能源汽车增长不及预期。

财务摘要

投资建议

短期业绩承压，需等待“收获期”业务（系统、海外、泛工业）放量，推动2026年后的业绩加速，维持“增持”评级。