20140904-申万宏源-光伏产业链系列报告之七_分布式政策即将落地_融资通道有望打开_下半年光伏装机预计超过10吉瓦_28页_1mb

报告摘要

本报告主要分析了2014年下半年中国光伏产业的发展前景，重点聚焦于分布式光伏政策即将落地、融资环境改善、多晶硅价格上涨以及国内光伏市场投资机会等关键因素。

分布式光伏政策即将落地：国家能源局计划发布进一步落实分布式光伏发电政策的通知，推动分布式光伏项目发展。政策支持包括简化备案流程、灵活接入方式以及电价补贴等，预计将为分布式光伏市场带来主题性投资机会。
融资环境改善：市场融资通道逐步打开，包括融资租赁、政府引导基金、资产证券化、互联网金融等方式，有助于光伏电站的开发和运营。随着政策支持，社会资本对地面电站和分布式电站的参与度将提高。
多晶硅价格上行趋势明显：由于商务部暂停来料加工审批及下半年电站市场启动，多晶硅供应紧张，预计价格将回升至23-25美元/公斤。这将对光伏产业链上游企业带来利好。
市场结构转型：地面电站仍是当前主力，但分布式光伏在未来将占据更大份额。民营企业逐渐成为电站开发与运营的主力，政府政策鼓励其参与。

国家能源局计划发布关于进一步落实分布式光伏发电政策的通知，内容包括：
- 光伏项目备案可选择“自发自用，余电上网”或“全额上网”；
- 项目在电力用户用电量显示减少或消失时可转为全额上网；
- 扩展分布式光伏项目的定义，鼓励在35kV及以下电压等级接入电网的项目。
国家电网提供免费并网服务，分布式项目并网电压等级为10kV及以下，单个并网点不超过6MW。

以下企业被重点推荐为分布式光伏投资标的：

林洋电子 (601222)：分布式光伏商业模式清晰，与电网公司合作，预计成为分布式市场的盈利领跑者。LED和能效管理业务发展良好，预计2014-2016年每股收益分别为1.36、1.66、1.85元，目标价30元，维持“买入”评级。
方大集团 (000055)：传统业务稳定增长，转型新能源，2015年计划开发500MW光伏电站，2020年目标2.5GW。预计2014-2016年每股收益分别为0.15、0.38、0.51元，目标价13.06元，给予“买入”评级。
阳光电源 (300274)：逆变器市场地位稳固，采用融资租赁模式降低资金投入风险。预计2014-2016年每股收益分别为0.55、0.84、1.16元，给予“增持”评级。
上海电力 (600021)：计划2015年底实现1000MW新能源电站运营目标，与协合风电等合作推广分布式光伏系统。预计2014-2016年每股收益分别为0.60、0.74、0.85元，给予“增持”评级。
爱康科技 (002610)：计划2014年底实现500MW电站运营目标，积极寻求资金支持，融资模式创新。预计2014-2016年每股收益分别为0.27、1.18、2.57元，给予“增持”评级。
特变电工 (600089)：全球变压器龙头，受益于特高压投资，国内多晶硅龙头之一，也是最大的电站总承包商。预计2014-2016年每股收益分别为0.55、1.38、1.84元，给予“增持”评级。