20160809-上海证券-光伏宝-430272.OC-迎政策春风_造优秀分布式光伏服务商_19页_1000kb

光伏宝公司总结

核心内容概述

光伏宝（世富光伏宝（上海）环保科技股份有限公司）是一家成功转型为分布式光伏电站综合运营服务商的企业。公司原主营业务为建筑绿色节能服务，2015年实现营业收入1.34亿元，同比增长86.78%，其中分布式光伏应用服务收入达到7932.22万元，占营收的59.24%，成为公司新的核心业务。公司通过“经验+技术+合作”的模式，在分布式光伏行业取得显著进展，正在逐步发展为行业新龙头。

主要观点

• 行业背景：光伏发电行业经历了多年的波动，但随着政策扶持和市场需求的增长，分布式光伏成为新的发展重点。
• 政策支持：国家能源局在“十三五”规划中明确提出光伏发电累计装机容量达到1.5亿千瓦的发展目标，其中分布式光伏占比为7000万千瓦。各地也出台了相应的补贴政策，推动分布式光伏发展。
• 公司转型：公司从传统建筑行业转型为分布式光伏综合运营服务商，主要依靠其在建筑行业的经验和绿色节能技术，成功切入分布式光伏市场。
• 技术优势：公司拥有14项已授权实用新型专利，包括光伏地暖一体供暖装置、光伏电桩一体化系统等，增强了其在分布式光伏领域的竞争力。
• 商业模式：公司采用D-EPC-M垂直一体化运营模式，通过整合开发、设计采购施工和运维环节，实现成本优化和效率提升。同时，公司尝试能源互联网和资产证券化等新型商业模式，推动业务多元化。
• 市场布局：公司主要布局在华东、华南等屋顶资源稀缺但补贴政策丰富的地区，已掌握超过50MW的光伏发电装机订单容量。
• 估值分析：公司2015年PE为14.20倍，远低于同行业A股上市公司的平均PE，显示出其较高的投资价值。

关键信息

公司基本信息

• 挂牌日期：2013年8月8日
• 做市商：兴业证券、海通证券
• 总股本：3330万股（截至2016年8月8日）
• 流通股本/总股本：55.30%
• 流通市值：1.11亿元
• 每股净资产：1.85元

主要股东

• 上海鼎济投资咨询：46.64%
• 詹胜：8.89%
• 万吨新三板一号基金：6.63%

收入结构（2015年）

• 分布式光伏应用服务：59.24%
• 建筑绿色节能服务：38.33%
• 其他：2.43%

主要项目

• 完工项目：包括上海中冶宝钢5MW、南京新一棉4.2MW、日立电器浦东2.4MW等
• 新签项目：包括上海嘉筹物联网技术有限公司750KW、上海华有光工贸有限公司1000KW等

估值比较（2016年8月8日）

业务与技术

• 公司在分布式光伏和建筑绿色节能服务方面具有较强的技术积累和市场经验。
• 公司与TenKSolar合作，成为其在中国商业屋顶光伏市场的唯一合作伙伴，引进全球领先的智能光伏电站技术。
• 公司通过“无导轨光伏板安装技术”和“倒流板底座技术”降低电站成本，提高投资回报率。

风险因素

• 政策风险：补贴政策的减少可能影响公司盈利。
• 资源获取风险：屋顶资源获取不及预期可能影响项目拓展。
• 竞争风险：随着行业门槛降低，更多企业进入分布式光伏市场，增加竞争压力。

结论

光伏宝凭借其在建筑行业的经验和技术创新，成功转型为分布式光伏电站综合运营服务商，业务增长显著。公司拥有良好的政策支持和市场前景，同时具备一定的技术优势和资源布局，未来有望在分布式光伏市场中占据领先地位。然而，政策补贴的减少、屋顶资源获取的不确定性以及行业竞争的加剧，仍是其面临的主要风险。整体来看，公司估值合理，具备较高的投资价值。