2024造船行业年度总结：船价上涨中继单年度新签订单创新高行业供需差仍显著_47页_2mb

2024造船行业年度总结

核心内容

2024年造船行业整体呈现上涨趋势，新签订单量与金额均创历史新高，行业供需差显著，船价具备上行推力。同时，环保政策趋严推动航运脱碳，加速船舶替换需求，新能源船成为行业重点发展方向。

主要观点

1. 船价上涨趋势显著

   • 新造船价格指数上涨6.06%，二手船价格上涨18.04%，集装箱船、油轮等船型表现强劲。
   • 2024年新造船价格指数恢复比例为66%，考虑通胀因素后仍具备上涨空间。

2. 手持订单量大幅增长

   • 全球手持订单量达3.65亿DWT，较年初增长30%。
   • 集装箱船、油轮手持订单增长显著，油轮增长达102%，集装箱船增长14%。
   • 中国手持订单占全球总量的281亿和203亿，占比显著。

3. 中国造船业占据主导地位

   • 中国新签订单载重吨占比77%，金额占比66%，创历史新高。
   • 中国船厂在全球造船业中占据重要份额，尤其在新能源船领域表现突出。

4. 行业供需差显著

   • 全球船舶交付需求预计2030年达1.58亿DWT，当前产能仅能覆盖85%，存在约10%的供给缺口。
   • 集装箱船、油轮、LNG船等船型订单覆盖年数持续维持高位，反映行业供需紧张。

5. 环保政策推动脱碳趋势

   • 国际海事组织（IMO）和欧盟（EU ETS）推动航运脱碳，加速老船替换。
   • 新能源船型订单占比达62%，LNG船为主流选择，甲醇和氨船逐步增加。

6. 行业利润逐步释放

   • 高价订单交付比例提升，推动毛利率改善。
   • 扬子江造船业务毛利率提升至26%，成为中船系领先指标。

7. 船厂交付预测

   • 中船集团各船厂2025年交付运力预计为677万CGT，同比增长40%。
   • 恒力重工重启后交付能力显著提升，2027年排产预计达201万CGT，接近扬子江产能。

关键信息

全球船价与订单情况

• 新造船价格指数：截至2024年末为189点，较年初上涨6.06%。
• 二手船价格指数：截至2024年末为176点，较年初上涨18.04%。
• 手持订单：全球手持订单3.65亿DWT，较年初增长30%。
• 新签订单：2024年新签订单1.68亿载重吨，同比增长31%；金额达2038亿美元，同比增长55%。

中国船厂表现

• 中国新签订单：载重吨占比77%，金额占比66%，为历史最高。
• 中国船舶：2024年承接民船订单109艘/856万载重吨/684亿元，合同负债增长9%至680亿元。
• 中国重工：2024年承接民船订单68艘/1167万载重吨/436亿元，合同负债增长35%至617亿元。
• 中船集团：手持订单中新能源船占比达74%，新签订单中新能源船占比72%。

未来供需预测

• 2030年交付需求：预计达1.58亿DWT，当前产能仅能覆盖85%，存在约10%的供给缺口。
• 订单覆盖年数：全球订单覆盖年数持续高于3年，反映供需紧张。

中国造船企业交付预测

• 中船集团：2024年交付运力677万CGT，同比增长40%。
• 沪东中华：2025年交付运力96万CGT，预计2025-2027年交付量增长-5%、+56%、+17%。
• 江南造船厂：2025年交付运力95万CGT，预计2025-2027年交付量增长-20%、+35%、+32%。
• 外高桥造船厂：2025年交付运力66万CGT，预计2025-2027年交付量增长-27%、+39%、+1%。
• 澄西造船厂：2025年交付运力47万CGT，预计2025-2027年交付量增长1%、19%、54%。

恒力重工情况

• 借壳上市：恒力重工借壳松发股份（603268）上市，拟发行7.38亿股份，募资不超过50亿元。
• 手持订单：恒力重工手持民船订单140艘/108亿美元，金额占比中国船舶的38%，中国重工的50%。
• 2027年交付量：预计达201万CGT，超过STX大连历史最高交付量，接近扬子江产能。
• 2027年营收预测：预计民船业务营收可达约412亿元人民币。

风险提示

• 民船新接订单不及预期
• 航运景气度下滑
• 钢价大幅上涨
• 人民币大幅升值
• 东南亚国家进入带来行业竞争加剧

核心假设变化

• 全球化趋势与逆全球化贸易流之间的矛盾将带来新增机会。
• 数字化、自动化革命下供应链效率下降，影响海运需求。
• 供应链混乱对海运供需差的影响远大于GDP增速驱动的海运贸易量预期。

图表与数据参考

• 图1：新造船价格涨幅趋缓
• 图2：二手船价格随衰退交易调整
• 图3：全球船队平均船龄仍在上行
• 图4：港口吞吐量vs港机投入不匹配
• 图5：当前船队总量是上轮周期的2倍，产能仅为上轮高点的约70%
• 图6：考虑潜在可扩张产能，2030年前全球造船产能仍无法突破上轮高点
• 图7：当前订单覆盖年数持续维持高位
• 图8：未来替换需求逐步增长
• 图9：航运脱碳时间线
• 图10：EU ETS vs FuelEU Maritime
• 图11：全球船队平均年龄
• 图12：全船型15/20岁及以上船舶占比
• 图13：主流船型替换比例情况
• 图14：拆船量持续下降，拆船年龄持续上升
• 图15：预计2025年起全球拆船量将逐步提升
• 图16：中国船舶交付订单的签单时点结构
• 图17：中国船舶毛利测算
• 图18：中国船舶归母净利润及净利率
• 图19：中国重工手持订单金额快速累积
• 图20：中国重工归母净利润及净利率
• 图21：新造船价格指数
• 图22：二手船价格指数
• 图23：全球手持订单量
• 图24：手持订单运力占比
• 图25：新签订单船型结构（DWT口径）
• 图26：新签订单船型占比（DWT口径）
• 图27：新签订单船型结构（CGT口径）
• 图28：新签订单船型占比（CGT口径）
• 图29：扬子江手持订单金额持续增长
• 图30：扬子江手持订单结构
• 图31：扬子江造船业务利润率作为领先指标
• 图32：中国船舶26年毛利率与2-3年前扬子江接近
• 图33：中国船舶交付订单的签单时点结构
• 图34：中国重工交付订单的签单时点结构
• 图35：中船集团各船厂股权结构
• 图36：中国船舶交付订单的签单时点结构
• 图37：中国重工交付订单的签单时点结构
• 图38：中船集团各船厂交付预测
• 图39：扬子江前三季度完成全年接单目标
• 图40：扬子江前三季度完成全年交付目标
• 图41：恒力重工排产对比
• 图42：恒力重工手持订单金额
• 图43：恒力重工未来交付民船金额预测

总结

2024年造船行业呈现明显的上行趋势，新签订单量与金额均创新高，行业供需差显著。中国船厂在全球造船市场中占据主导地位，尤其是新能源船订单占比大幅提升。环保政策推动脱碳趋势，加速老船替换需求，为行业带来新的增长点。未来供需仍存在显著缺口，船价具备上行推力。恒力重工重启后交付能力显著提升，成为行业新增长点。