造船行业2024年7月订单总结：船价上涨持续，历史减持扰动不改上行趋势-240822-申万宏源-45页_2mb

造船行业订单与船价上行分析报告摘要

核心观点

• 造船行业具备上行周期特征，船价持续增长，新船订单价格较前一期仍有上涨，船厂利润逐步释放。
• 新能源船订单增长迅速，7月新签订单中新能源船占比高达84%，决定未来需求结构。
• 持有订单仍处于低位，集装箱船、油轮、散货船和LNG船订单特分位处于低位，上行空间良好。
• 环保与航运脱碳政策长期驱动新船升级换代，尤其是大中型箱船与环境燃料转换。

船价与订单概况

• 船价持续升温：截至2024年8月，新造船价格指数达18867点，同比增长显著；船厂手持订单金额破百亿，预估利润释放正逐步实现。
• 手持订单运力分化：干散货及原油轮订单处于历史低位（分位10%和15%），集装箱船次高，表明结构性机会。

核心标的分析

• 中国船舶：手持订单271亿美元，P/Orderbook估值约0.93倍，远低于历史均值，预计利润贡献将提升。
• 中国重工：订单金额达242亿美元，订单结构优化显著，订单交付占比提升反映前期订单质量高于以往。

驱动因素

• 船厂预期价格联动形成利润释放，高钢价和通胀平减后船价仍能上升。
• 交船端逐步实现高价订单交付，承接下来单增速整体仍能匹配。
• 宏观政策（环保新规、碳税机制）推动新船细分化更新，订单重心偏向脱碳燃料。

市场展望

• 上行周期初期，供需平衡仍有利，行业容量及技术升级将支撑行情。
• 重点关注相关公司手持订单释放节奏和船级结构优化，操作推荐买入。

风险提示

• 民船订单不及预期、航运景气度下滑、汇率波动、新竞争主体入局。