造船行业2023年5月订单总结：多元化船型需求提升，中国船舶手持订单金额上升-20230606-申万宏源-36页

中国造船行业2023年5月订单总结与分析

核心内容

2023年5月，中国造船行业在多元化船型需求推动下，手持订单金额持续上升，新造船价格指数上涨，但市场仍存在对航运景气度下滑的担忧。中国船舶集团在新造船价格上具备竞争优势，其单位预估造价低于韩国，且部分船厂新接订单量显著增加，为下半年业绩释放奠定基础。

主要观点

• 造船周期进入新阶段：2021-2038年被视为新一轮造船周期，预计将在2023年下半年开始释放利润。
• 新造船价格指数上涨：2023年5月新造船价格指数为170点，环比上涨2%，同比上涨6%。二手船价格指数为155点，环比下降0.4%，同比下跌27%。
• 订单结构多元化：集装箱船订单占比显著提升，显示市场需求多元化趋势。5月新签订单中集装箱船占比达20%，干散货船占45%，油轮占26%。
• 中国船舶集团订单增长：中国船舶集团手持订单占全球的77%，5月新签订单中，外高桥造船厂新接2艘PCC订单，江南造船厂新接4艘LPG船订单，广船国际新接1艘科考船订单。
• P/Orderbook估值体系：中国船舶的P/Orderbook估值处于历史低位，显示未来业绩释放空间充足，投资价值凸显。
• 新能源船型趋势：尽管5月暂无新能源船型订单，但新能源船替代传统燃料船仍是长期趋势，未来可能形成多燃料并存格局。

关键信息

全球订单情况

• 2023年5月全球船舶手持订单为2.32亿DWT，环比上涨0.2%，同比下跌0.5%。
• 所有船型手持订单占比处于历史低位，集装箱船占比达28.77%，干散货船、油轮、LNG船等船型订单占比分别为7.17%、8.04%、2.86%。
• 全球新签订单量为617万载重吨，环比下降29%。其中干散货船占比最高，达45%。

中国船舶订单情况

• 中国新签订单占全球77%，5月新签订单金额为62亿美元，环比下降19%。
• 中国单位预估造价低于韩国，分别为896美元/载重吨和1260美元/载重吨。
• 中国船舶集团2023年预计交付运力为6,132,744CGT，同比增长45.2%。

船厂订单详情

估值与投资建议

• P/Orderbook估值：中国船舶的P/Orderbook估值为0.73，处于历史低位，距离景气周期1.5倍以上空间充足，强调“买入”评级。
• P/E估值：在业绩大幅释放前，P/Orderbook估值体系相比P/E估值更领先。
• 投资评级：中国船舶获得“买入”评级，建议关注中船防务、中国重工。

风险提示

• 新接订单不及预期：受全球竞争及需求波动影响，新订单可能低于预期。
• 航运景气度下滑：经济下行可能影响航运需求，进而影响新船订单。
• 原材料价格波动：钢价大幅上涨及人民币升值可能增加成本，影响利润。
• 行业竞争加剧：东南亚等国家可能进入造船市场，加剧竞争。

总结

2023年5月，中国造船行业在多元化需求推动下订单持续增加，新造船价格指数上涨，显示行业景气度逐步提升。中国船舶集团订单占比全球77%，单位造价低于韩国，且部分船厂新接订单量显著增长，为下半年业绩释放提供支撑。尽管存在航运景气度下滑、原材料价格上涨及行业竞争加剧等风险，但中国船舶的P/Orderbook估值处于历史低位，显示出较大的投资潜力。建议关注中国船舶及关联企业，以把握行业复苏带来的投资机会。