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铜产业链周度报告摘要

市场概况

制造业PMI持续扩张，海外经济显示韧性，国内政策预期升温，铜价呈现偏强震荡态势，预计上边际参考75500。

多空焦点分析

多方因素

• 国内TC保持低位偏弱报价，精铜消费显韧性
• 现货升水收窄，精废价差小幅收窄
• 房地产与汽车政策发力，消费端或具支撑

空方因素

• 美联储降息预期降温，美元指数回落
• 全球铜供应增长缓慢，库存整体下移
• 铜矿供应约束缓解，产量或重新走高

核心数据与研判

1. 产量端：11月国内电解铜产量环比下降14.8万吨至9957万吨，精铜总体呈过剩状态
2. 库存端：SMM全国主流地区铜库存较周一下降129万吨至1303万吨，去库速度放缓
3. 尾盘价差：精废价差收窄至-1125元/吨，利于精铜消费
4. 铜价展望：沪铜偏强震荡，涨幅有限，波动区间参考75500

后市研判

铜价或将延续高位震荡走势，需重点关注：

1. 12月美国非农数据及美联储政策动向
2. 国内政策落地情况及市场预期变化
3. 基准价格谈判结果及其对成本端的冲击