20230305-开源证券-投资策略周报_寻找盈利弹性预期的方向_聚焦中小盘成长制造业_30页_3mb

2023年3月5日投资策略周报总结

核心内容

经济与市场复苏预期增强

2023年2月中国制造业PMI为52.6%，环比上升2.5个百分点，连续两个月处于扩张区间，显示中国经济企稳回升。PMI的改善表明生产与需求端同步扩张，其中装备制造业表现尤为突出，显示出较强的复苏动能。

市场风格与行业配置建议

成长风格具备基本面支撑，且受益于流动性与风险偏好弹性，被看好为市场主线。重点配置领域包括高端制造、新能源汽车、电力设备、计算机、半导体、医药生物、军工和美容护理等。券商板块也因流动性扩张周期而受到关注。

年报业绩前瞻

截至2023年3月3日，A股5103家公司中，52.5%已公布盈利预告，19.6%公布2022年实际业绩。盈利超预期公司主要集中在制造业，其中医药生物、电力设备、机械设备、电子和汽车是主要受益行业。

主要观点

2月PMI数据亮点

• PMI整体表现：2023年2月制造业PMI为52.6%，高于预期，显示经济复苏迹象。
• 需求端修复：新出口订单指数环比上升6.3个百分点，显示海外需求持续改善。
• 生产端回暖：生产指数环比上升6.9个百分点，主要得益于节后复工、成本改善及消费和出口的拉动。
• 装备制造业表现突出：装备制造业PMI为54.5%，修复弹性最大，显示行业复苏明显。

年报盈利预期

• 盈利超预期行业：医药生物、银行、家用电器、电力设备和机械设备等。
• 盈利超预期公司分布：医药生物占比最高（12.8%），其次是电力设备（10.4%）、机械设备（9.0%）、电子（8.5%）和汽车（7.6%）。
• Top10%标的一览：包括华光新材、中船防务、海汽集团、高澜股份、三生国健等。

关键信息

市场表现回顾

• A股主要指数上涨：上证综指、上证50、沪深300、中证800、科创50等指数多数上涨。
• 行业涨跌情况：通信、建筑装饰、传媒、计算机和交通运输等领涨；电力设备、汽车和有色金属等领跌。
• 海外权益市场：恒生国企指数、俄罗斯RTS、恒生指数、日经225和法国CAC40等指数多数上涨，仅澳洲标普200小幅下跌。
• 大宗商品价格：波罗的海干散货指数和天然气价格大幅上涨，而玉米和镍价格下跌。

市场流动性与估值

• 流动性改善：国内融资占成交量比重上升，陆股通净流入，场内基金净流出。
• 估值变化：A股主要指数估值涨多跌少，海外指数估值涨跌互现。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期
• 美国超预期加息
• 工业用电未见明显扭转

配置建议

成长风格

• 高端制造：机械自动化、电力设备（储能>光伏）、新能源汽车（整车、电池、能源金属）。
• 自主可控方向：计算机、半导体、医药生物、军工、美容护理。

券商板块

• 布局时机：受益于流动性扩张周期，具备较高“赔率”。
• 基本面“反转”：需等待基本面改善以提高“胜率”。

行业分析

2022年报盈利超预期行业

• 医药生物：盈利预告超一致预期16.0%，实际盈利超预告31.1%。
• 银行：盈利预告超一致预期7.1%，实际盈利超预告61.9%。
• 家用电器：盈利预告超一致预期5.4%，实际盈利超预告18.8%。

2022年报业绩超预期幅度最大的行业

• 医药生物：盈利预告872.4亿元，实际盈利377.5亿元。
• 银行：盈利预告4728.1亿元，实际盈利4728.1亿元。
• 家用电器：盈利预告180.7亿元，实际盈利59.1亿元。

总结

整体来看，2023年2月中国制造业PMI数据显著改善，显示经济复苏趋势增强。A股市场在流动性改善和风险偏好上升的背景下表现良好，成长风格具备上涨弹性。年报盈利超预期主要集中在制造业，尤其是医药生物、电力设备、机械设备、电子和汽车等行业。配置建议以成长风格为主，关注高端制造和自主可控方向，同时券商板块也值得关注。风险提示包括国内经济复苏不及预期、美国加息及工业用电未见明显改善。