汽车行业战略推荐系列研究四：在预期底部布局汽车板块优质资产-20180523-太平洋证券-30页-1mb

汽车板块布局分析总结

核心观点

• 关税政策靴子落地，汽车板块进入布局期。
• 市场情绪过度悲观，部分优质整车与零部件企业被错杀。
• 建议关注：被市场错杀的优质整车标的（如上汽集团、广汽集团）和具有高成长性的零部件企业。

关税下降对市场的影响

中低端乘用车市场

• 影响较小：关税降至15%后，美国同款经济型车、中端车进口税后价格仍比国产车贵5-7万元、1-4万元。
• 国产车价格优势明显：消费者对价格敏感，预计中低端车仍将保持合资生产模式。

豪华车市场

• 国产车可能受冲击：部分美国高端豪华车型进口后税后价格低于国产版本，对国产豪华车市场形成一定压力。
• 超豪华车型降价明显：平均降价5-10万元，进口量有望显著增长。

合资股比放开的影响分析

乘用车市场

• 影响有限：我国不再批复新建燃油车项目，外资收购中方股权成本高、难度大。
• 建议关注：上汽集团、广汽集团等优质整车企业，其合资品牌销量稳定，业绩增长良好。

商用车市场

• 基本无影响：我国商用车具备全球竞争力，外资进入对行业影响不大。

新能源汽车市场

• 利好外资进入：我国新能源汽车技术已处于全球第一梯队，外资进入有助于推动行业技术提升与市场竞争。

零部件板块机遇

估值底部区域

• 零部件板块总体估值跌至近4年最低，PEG<1的优质公司出现，是布局优质标的的时机。

企业筛选逻辑

• 受益客户销量增长与新客户拓展：如常熟汽饰、新泉股份。
• 产品升级与产品链拓展：如宁波高发、星宇股份、银轮股份。
• 稳健现金流业务：如威孚高科，其现金流业务可支撑公司转型升级。
• 较强研发实力与高附加值布局：如星宇股份、天成自控等。

重点推荐公司

风险提示

• 汽车销量不达预期：可能影响整车及零部件企业业绩。
• 全球贸易战升级：可能对出口型零部件企业造成不利影响。

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。

总结

• 关税下降对中低端市场影响有限，但对高端豪华车市场有一定冲击。
• 合资股比放开对乘用车市场影响较小，但对新能源与商用车影响有限。
• 零部件板块估值处于历史低位，具备高成长性的企业值得布局。
• 重点推荐优质整车与零部件企业，如上汽集团、广汽集团、常熟汽饰、新泉股份等。
• 风险提示需关注销量与贸易政策变化，建议投资者把握当前布局时机。