20180401-国金证券-新三板策略报告_创新企业境内发行股票或CDR试点意见正式出炉_23页_3mb

新三板策略报告总结 (2018.03.26-2018.04.01)

核心内容

1. 创新企业境内发行股票或CDR试点意见正式出炉
   国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知。试点企业需符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，且属于高新技术产业和战略性新兴产业。对于已在境外上市的大型红筹企业，市值需不低于2000亿元人民币；未上市的创新企业，需最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，或营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，处于行业相对优势地位。

2. 新三板市场交易情况
   上周新三板市场成交量为5.12亿股，环比增加39.22%；成交额为20.63亿元，环比增加36.71%。其中，做市企业成交量为1.4亿股，环比减少12.8%，成交额为5.41亿元，环比增加11.75%；集合竞价企业成交量为3.72亿股，环比增加79.59%，成交额为15.22亿元，环比增加48.5%。做市指数（899002）收盘917.65，环比减少0.38%；三板成指（899001）收盘1068.76，环比减少0.33%。

3. 新三板挂牌情况
   上周新增挂牌公司9家，累计挂牌公司达11559家。新增企业行业分布前三为工业（4家）、信息技术（3家）、医疗保健（1家）。截至4月1日，新三板挂牌公司总数为11559家，行业分布前三为工业（3347家）、信息技术（3282家）、可选消费（1672家）。

4. 新三板融资情况
   上周共发布23笔定增方案，计划募集资金20.23亿元，环比增加138.56%。资金主要流向材料（58.37%）和信息技术（17.15%）行业。定增预案中，材料和信息技术行业分别占据58.37%和17.15%。

5. 挂牌企业IPO动态
   上周新增3家挂牌企业进行上市辅导。其中，众智软件的营业收入和净利润分别为0.72亿元和0.18亿元，为三家企业中最高。

6. 市场其他要闻

   • 新三板年报披露接近尾声，但披露情况不乐观。截止2018年3月29日，仅有1000多家企业披露了去年业绩情况，部分企业延期披露。
   • 新三板IPO排队企业降至118家，其中正常待审企业339家，中止审查企业16家。
   • 开心麻花因股权结构调整，宣布终止首次公开发行股票并在创业板上市的申请。

7. 风险提示

   • 18年上半年是新三板投资产品到期小高峰，产品到期清退将对二级市场交投带来压力，市场估值中枢将进一步下移。
   • 新三板年报披露情况不容乐观，建议投资人积极跟踪关注企业，做好投资应对。

关键信息

• 创新企业试点政策：允许AB股和VIE架构，直接IPO或发行CDR。
• 新三板企业市值：目前满足200亿市值条件的仅有神州优车。
• 市场成交量和成交额：环比分别增加39.22%和36.71%，其中集合竞价企业贡献显著。
• 行业分布：工业、信息技术、可选消费为前三主要行业。
• 融资流向：材料和信息技术行业占据主要份额。
• IPO排队情况：118家排队企业，占比31.2%，其中4家中止审查。
• 年报披露问题：披露情况不乐观，多家企业延期披露。

主要观点

• 政策影响：创新企业境内发行股票或CDR试点政策明确，为独角兽企业回归A股提供路径，但对新三板规模较小企业IPO有一定负面影响。
• 市场活跃度：市场成交量和成交额显著上升，但做市企业成交量减少，集合竞价企业表现活跃。
• 融资偏好：资金主要流向材料和信息技术行业，反映市场对这些领域的关注。
• IPO动态：新增3家上市辅导企业，其中众智软件表现突出。
• 风险提示：产品到期清退、年报披露不乐观、市场估值下移，建议投资人调整PreIPO策略。

结构清晰总结

1. 创新企业境内发行股票或CDR试点政策

• 试点企业需符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高。
• 包括互联网、大数据、云计算、人工智能等高新技术产业和战略性新兴产业。
• 已在境外上市的红筹企业市值不低于2000亿元人民币；未上市的创新企业需满足营业收入和估值条件，或拥有自主研发、国际领先技术。

2. 市场交易概况

• 上周成交量为5.12亿股，环比增加39.22%；成交额为20.63亿元，环比增加36.71%。
• 做市企业成交量环比减少12.8%，成交额环比增加11.75%。
• 集合竞价企业成交量环比增加79.59%，成交额环比增加48.5%。
• 做市指数和三板成指均小幅下跌。

3. 挂牌概况

• 上周新增9家挂牌公司，累计挂牌11559家。
• 挂牌企业行业分布前三为工业、信息技术、医疗保健。
• 总股本为6705.66亿股，流通股本为3546.34亿股。

4. 融资概况

• 上周共发布23笔定增方案，计划募集资金20.23亿元，环比增加138.56%。
• 资金主要流向材料（58.37%）和信息技术（17.15%）行业。
• 募集资金用于补充流动资金、偿还贷款、研发投入等。

5. 挂牌企业IPO动态

• 新增3家挂牌企业进行上市辅导。
• 众智软件营业收入和净利润分别为0.72亿元和0.18亿元，为三家企业中最高。

6. 市场其他要闻

• 新三板年报披露接近尾声，但情况不乐观，部分企业延期披露。
• IPO排队企业降至118家，其中4家中止审查。
• 开心麻花因股权结构调整，宣布终止IPO。

7. 风险提示

• 18年上半年产品到期清退将对二级市场交投造成压力。
• 新三板年报披露情况不乐观，建议投资人积极跟踪，做好投资应对。