新三板策略报告：创新企业境内发行股票或CDR试点意见正式出炉-20180401-国金证券-23页-3mb

新三板策略报告总结（2018.03.26-2018.04.01）

核心内容概述

本报告主要分析了2018年3月26日至4月1日期间新三板市场的整体表现，包括交易情况、挂牌动态、融资趋势、IPO进展及市场要闻等。报告指出，创新企业境内发行股票或CDR试点政策的出台对市场产生了一定影响，同时提醒投资者关注年报披露压力及产品到期清退风险。

主要观点

• 创新企业试点政策：国务院办公厅转发证监会通知，允许符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的创新企业在境内发行股票或CDR。试点企业需满足一定的市值或营收标准，其中已在境外上市的大型红筹企业市值不低于2000亿元，未上市的创新企业需满足营收和估值要求或具备快速增长潜力。目前，新三板中仅神州优车满足200亿市值条件。
• 独角兽回归A股：独角兽企业回归A股政策明确，允许AB股和VIE架构，直接IPO或发行CDR。这可能对新三板规模较小企业IPO造成一定影响，建议投资者调整PreIPO策略。
• 市场交易情况：上周新三板市场成交量和成交额均有所增长，分别环比增加39.22%和36.71%。其中，集合竞价企业的成交量和成交额增长显著，而做市企业的成交量有所下降。
• 挂牌情况：上周新增挂牌企业9家，累计挂牌公司达11559家。行业分布以工业、信息技术和可选消费为主。
• 融资情况：上周共发布23笔定增方案，计划募集资金20.23亿元，环比增长138.56%。资金主要流向材料和信息技术行业。
• IPO动态：上周新增3家挂牌企业进入上市辅导阶段，其中众智软件的营业收入和净利润均最高。
• 年报披露压力：新三板年报披露接近尾声，但披露情况并不乐观，不少企业延期披露，投资者需关注年报披露进度。
• IPO排队企业：截至3月29日，新三板IPO排队企业降至118家，占全部首发企业31.2%。其中，5家中止审查，114家正常审查。
• 企业案例：开心麻花因股权结构调整终止首次公开发行，其未来发展方向可能聚焦于多元化业务。

关键信息

交易概况

• 上周三板成指（899001）收盘1068.76，环比减少0.33%；三板做市（899002）收盘917.65，环比减少0.38%。
• 市场成交量为5.12亿股，环比增加39.22%；成交额为20.63亿元，环比增加36.71%。
• 做市企业成交量1.4亿股，环比减少12.8%；成交金额5.41亿元，环比增加11.75%。
• 集合竞价企业成交量3.72亿股，环比增加79.59%；成交金额15.22亿元，环比增加48.5%。
• 成交均价为4.03元，环比下降1.80%。

挂牌概况

• 上周新增挂牌公司9家，总股本4.19亿股，流通股本0.58亿股。
• 截至4月1日，新三板挂牌公司达11559家，上周净减企业12家。
• 已挂牌企业总股本为6705.66亿股，流通股本3546.34亿股。
• 行业分布前三为工业（3347家）、信息技术（3282家）、可选消费（1672家）。

融资概况

• 上周共发布23笔定增方案，计划募集资金20.23亿元，环比增加138.56%。
• 资金主要流向材料（58.37%）、信息技术（17.15%）和可选消费（17.15%）。

挂牌企业IPO动态

• 上周新增3家挂牌企业进行上市辅导，其中众智软件营业收入和净利润最高。
• 379家首发企业中，新三板挂牌企业118家，占比31.2%。其中，5家中止审查，114家正常审查。

市场其他要闻

• 新三板年报披露接近尾声，但披露情况不容乐观，不少企业延期披露。
• 开心麻花因股权结构调整终止首次公开发行，未来需考虑多元化发展。

风险提示

• 18年上半年是新三板投资产品到期小高峰，可能对二级交投市场造成压力，市场估值中枢将进一步下移。
• 新三板年报披露收官在即，披露情况不容乐观，建议投资者积极跟踪关注企业，做好投资应对。

结论

新三板市场在创新企业境内发行股票或CDR试点政策出台后，市场活跃度有所提升，成交量和成交额环比增长。然而，独角兽回归A股热潮对新三板规模较小企业IPO带来一定影响，同时年报披露压力和产品到期清退风险仍需投资者高度关注。此外，融资情况显示材料和信息技术行业为主要受益领域，IPO排队企业数量减少，但仍存在中止审查的情况。