20181021-山西证券-策略周报2018年第42期_政策底_确认_壳价值回归_8页_1mb

策略周报总结：政策底确认，壳价值回归

核心内容

本报告为山西证券策略团队发布的2018年第42期策略周报，重点分析了当前市场走势、政策动向及未来投资策略。报告指出，尽管市场面临多重外部风险和内部压力，但“政策底”已确认，短期市场有望企稳反弹，长期来看A股估值处于历史低位，具备投资吸引力。

主要观点

市场表现回顾

• 本周走势：市场整体偏弱，周中跌破2500点，但周五在政策利好和情绪提振下出现大幅反弹。
• 主要指数表现：
  • 上证综指收涨2.58%，报2550.47点，站上5日线。
  • 深证成指涨2.79%，报7387.74点。
  • 创业板指大涨3.72%，报1249.89点，创近4个月最大单日涨幅。
• 成交量与北向资金：
  • 周内两市成交额小幅放大，达2870.11亿元。
  • 北向资金净流入45.34亿元，显示外资信心有所回升。

市场风险因素

• 人民币疲软：离岸人民币兑美元接近5年新低，引发市场恐慌。
• 美股波动：美股持续下跌，影响全球资产定价。
• 石油价格波动：逆转石油石化板块预期，拖累指数。
• 经济数据走弱：社融、用电、工业增加值、社会零售总额及GDP数据均显示经济走弱趋势。
• CPI不确定性：核心CPI回落，但猪肉、蔬菜、房租和石油价格存在上涨可能，抑制货币政策宽松。

关键信息

中期投资展望

• 估值水平：当前A股估值处于历史低位。
• 要求回报率：若市场业绩增速回落至8%，当前市场要求回报率高达18%，显著高于美国市场的11%。
• MRP水平：7%的MRP（市场风险溢价）为历史最高。
• 性价比凸显：与债券、房地产等资产相比，A股具备一定性价比。
• 投资建议：对长期价值投资者而言，当前是一个较为理想的买点，但需警惕“杀盈利”风险，建议对冲人民币汇率、石油价格及通胀风险。

短期投资策略

• 政策底确认：央行、银保监会、证监会联合表态，市场信心有所提振。
• 反弹主力：小市值个股将成短期反弹主力。
• IPO政策调整：IPO被否企业重组上市间隔期从3年缩短至6个月，提升“壳股”价值，利好小市值股票。
• “炒壳”回归：市值低于30亿的“壳股”或类“壳股”超千家，市场可能重新关注并购重组等事件驱动机会。

行业配置建议

• 坚守主线：继续关注兴基建、补短板领域。
• 重点区域：
  • 西部地区（新疆、西藏等）基础设施建设。
  • 乡村振兴战略下的农村通信、水利、交通等基础设施。
• 重点行业：
  • 铁路及城轨建设。
  • 通信基础设施建设。

资金面跟踪

1. 利率情况

• SHIBOR（隔夜/3个月）分别为2.45% / 2.84%，分别上升1/4bp。
• 银行间同业拆借（1/7天）分别为2.40% / 5.5%，分别上升-4/275bp。
• 银行间质押式回购利率（1/7天）分别为2.43% / 2.61%，分别上升1/2bp。
• AAA+同业存单到期收益率（1个月/3个月/6个月）分别为2.50% / 2.85% / 3.3%，分别上升0/15/5bp。

2. 央行流动性投放

• 上周央行通过公开市场操作累计净投放300亿元。

3. 散户入市

• 新开户数环比增加25.9%，显示市场活跃度有所回升。

4. 基金仓位

• 全部基金平均仓位为52.11%，较前一周下降0.28%。
• 偏股混合型基金平均仓位为78.47%，较前一周上升0.12%。

5. 两融余额

• 融资融券余额为7770.39亿元，较前一周减少。

6. 外资动向

• 沪港通累计净流入11.88亿元，深港通累计净流入13.96亿元。
• 活跃个股资金净流入前五为：万科A（8.18亿）、伊利股份（3.95亿）、兴业银行（1.83亿）、招商银行（1.78亿）、海螺水泥（1.49亿）。

7. 产业资本

• 重要股东二级市场净增持股份数合计11292.03万股，较前一周净增持。
• 净增持力度前三为：海利生物、继峰股份、嘉凯城。
• 净减持力度前三为：康恩贝、津劝业、乐视网。
• 下周流通股数环比增加，限售股解禁规模扩大。

分析师承诺与免责声明

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