2018-从股票质押角度出发_再论A股_政策底__16页-1mb

报告摘要

本文从股票质押角度出发，分析 A 股市场是否存在“政策底”以及下一轮“政策底”的位置。文章指出，当前市场折价率处于-25%附近，政策底初步形成，并预测下一轮政策底可能出现在2389至2483点区间。

政策底的形成条件
- 当市场折价率处于-25%附近时，政策底大概率形成。
- 2018年11月23日，折价率为-27.99%，处于政策底底线区间（-24%至-30%），表明股质风险再次倒逼政策出台。
政策底的历史规律
- 通过历史复盘，发现每当股票质押形势严峻时，政策往往出台以稳定市场。
- 2015年、2016年、2018年分别出现三次政策底，均与折价率触及底线相关。
政策底的特征
- 政策底通常出现在市场持续下跌、信心涣散、融资功能丧失的情况下。
- 政策的出台旨在修复市场情绪，缓解股票质押风险，支持民营企业发展。
下一轮政策底预测模型
- 构建“政策出台时点预测模型”，基于质押率、平仓线、有平仓压力的市值占比等变量进行计算。
- 当纾困资金为1300亿元时，折价率降至-30.66%，对应上证综指下跌至2483.63点。
- 当纾困资金为2580亿元时，折价率降至-33.30%，对应上证综指下跌至2389.26点。
政策底的形成机制
- 当前政策底是在股质风险倒逼下形成的，但结构性融资问题仍未完全解决。
- 未来若市场再次下跌，折价率进入-30.66%至-33.30%区间，政策或将再次托底。