20181223-联讯证券-_联讯策略周报_政策加强逆周期调控_市场有望构筑双底_9页_794kb

报告摘要

投资策略研究总结

核心内容概述

本次《联讯策略周报》聚焦于2018年中央经济工作会议的政策解读，分析其对当前经济形势及市场走势的影响。报告指出，会议内容在多个方面体现出政策重心的转变，特别是在逆周期调控、财政与货币政策调整、房地产政策不确定性、扩大内需、防范金融风险及经济体制改革等方面。同时，结合A股近期表现，研判市场有望构筑双底。

主要观点与关键信息

一、中央经济工作会议的主要看点

周期性与结构性并存，强化逆周期调节与稳定总需求
- 重提“经济下行压力”，与2014-2015年类似，显示当前经济形势严峻。
- 强调“变中有忧”，经济形势隐忧增多。
- 政策重心从结构性改革转向总需求管理，提出“宏观政策要强化逆周期调节，稳定总需求”。
- 制造业高质量发展和形成国内强大市场成为重点任务。
积极的财政政策要加力提效，侧重减税降费
- 财政政策基调为“加力提效”，强调减税降费，规模预计达1.5万亿以上。
- 长期减税降费方案将有助于建立长效机制，提振市场信心。
- 地方政府专项债券规模将显著增加。
稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕
- 货币政策定调为“松紧适度”，与2015年相似，预计2019年将降准4次、降息2次。
- M2和社融增速有望提升，支撑经济复苏。
- 汇率政策未被提及，表明对内平衡优先，同时可能涉及中美经贸谈判。
房地产政策存在较大不确定性
- 沿用“房子是用来住的，不是用来炒的”表述，表明房地产政策将更加审慎。
- “因城施策，分类指导”可能意味着部分城市会适度放松，但整体政策仍偏紧。
- 决策层对房地产政策存在纠结，可能延缓经济反弹。
扩内需的主要发力点
- 消费方面：加快教育、育幼、养老、医疗、文化、旅游等服务业发展。
- 投资方面：重点在5G、人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施；城际交通、物流、市政基础设施；农村基础设施。
防风险重点在防范金融市场异常波动和共振
- 防风险重点从“防控金融风险”转向“防范金融市场异常波动和共振”，强调对股票市场的关注。
- 未来政策可能对市场进行更多呵护，以稳定市场情绪。
经济体制改革的三大方面
- 国资国企改革：重点提及中国铁路总公司股份制改造。
- 金融体制改革：强调规范、透明、开放的资本市场，推动科创板设立。
- 财税体制改革：健全地方税体系，规范政府举债融资机制。

大势研判：市场有望构筑双底

当前市场低迷原因：受美股下跌及银行窗口指导传言影响，A股本周五跌破2500点。
未来展望：中央经济工作会议已落地，政策方向更加明确，市场情绪有望修复。
重点关注板块：
- 科技类：5G、人工智能、工业互联网、物联网等。
- 国企改革：中国铁路总公司股份制改造。
- 区域概念：京津冀、粤港澳大湾区、长三角等。