20230802-开源证券-有色金属行业点评报告_政策逆周期调控逐步落地_推荐铝产业链投资机会_13页_1mb

• 报告概述：开源证券发布有色金属行业周报与点评报告，维持“看好”评级。核心观点：逆周期调控政策下，工业金属需求拐点可能显现，铝产业链投资机会突出，行业进入被动去库阶段。报告由分析师李怡然撰写。
• 政策与需求：
  • 逆周期调控逐步落地，政策有利需求提振，制造业PMI连续两个月回升，内需显著改善。
  • 建筑用铝需求企稳（保交楼政策支持，房屋竣工面积回升），新能源领域光伏、新能源车装机量持续增长。
• 供给端分析：
  • 铝行业产能接近天花板（国内4500万吨/年），供给约束强化，欧洲产量低位，海外新增产能短期有限。
  • 电解铝库存处于历史低位（铝锭、铝棒库存创新低），支撑价格上行。
• 库存周期与行业趋势：
  • 有色金属中下游行业（金属制品业）已进入被动去库阶段，PPI预计企稳回升推动库存周期转换。
  • 铝产业链受益逻辑：下游需求改善→利润向上传导，电解铝生产成本下降（电力成本低），利润空间扩大。
• 推荐标的：
  • 电解铝：云铝股份（000798.SZ）、神火股份（000726.SZ）、天山铝业（002626.SZ）。
  • 铝加工：明泰铝业（601228.SH）、常铝股份（002139.SZ）、南山铝业（002197.SZ）、亚太科技（300520.SZ）、新疆众和（600234.SH）、中孚实业（600598.SH）。
• 风险提示：逆周期调控政策不及预期、下游需求恢复乏力。

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