20230402-华安证券-卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪_35页_1mb

报告摘要

卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪总结

核心内容

本周卫星化学及烯烃行业价格与价差变化显著，主要产品价格呈现下行趋势，但部分产品价差有所扩大。同时，行业动态显示多个大型项目推进，且部分企业面临投产延迟与政策风险。

主要观点

乙烷价格持续下跌：乙烷价格从高位60美分/加仑降至21.8美分/加仑，跌幅达63.67%。尽管乙烷裂解价差小幅上涨，但整体供需宽松，预计乙烷价格将继续下行。
下游需求修复预期：分析师认为，下游需求端将在今年迎来修复，为行业带来增长动力。
轻烃化工龙头企业推荐：在乙烷价格下行背景下，卫星化学的景气修复及新材料空间被看好，持续推荐该企业。
行业竞争加剧与政策风险：需关注行业竞争加剧、原材料及产品价格波动、装置不可抗力以及政策变动等风险。

关键信息

一、国内外新闻及最新专利

1. 每周新闻

中石化募资120亿推进POE、EVA等项目：茂名分公司乙烯提质改造项目获批，产品用于新能源汽车、精密仪器等领域。
中石化洛阳石化百万吨乙烯项目总体设计获批：项目总投资260亿元，建设内容包括多个高附加值化工装置。
中海壳牌惠州三期乙烯项目签订初步投资协议：项目总投资约521亿元，将减少进口依赖，满足大湾区需求。
中国海油丙烯腈项目运行稳定：项目投资27.8亿元，预计年产值25亿元。

2. 国际新闻

美国烯烃市场前景受挫：因经济放缓与通胀压力，乙烯、丙烯等价格下降。
阿达尼集团暂停PVC项目：暂停蒙德拉200万吨/年PVC项目，原计划2025-2026年投产。
法国能源供应紧张：港口与炼油厂罢工导致能源供应压力，释放战略油料储备，但部分加油站仍面临供应困难。
国际油价上涨：由于土耳其石油出口中断和法国炼油厂产能下降，油价反弹，WTI与布伦特原油上涨。

3. 卫星化学最新专利

有机废气洗涤塔：提升处理效果，防止有机相污染。
有机磷改性的丙烯酸浆料：提高附着力、耐磨性与抗静电性。
丙烯酸水溶液精制方法：降低能耗与废水COD，提高产品纯度。

二、主要产品及原料价格情况

2.1 C2主要产品价格

聚乙烯：8264元/吨，周环比-0.15%，处于较低历史分位。
环氧乙烷：7200元/吨，周环比0.00%，价格平稳。
聚醚大单体：8460元/吨，周环比-2.76%，价格小幅下降。
乙二醇：4139元/吨，周环比+0.12%，价格小幅上涨。
苯乙烯：8394元/吨，周环比+1.12%，价格小幅上涨。

2.2 C3主要产品价格

丙烯酸：6960元/吨，周环比-15.12%，价格大幅下降。
丙烯酸丁酯：8830元/吨，周环比-0.34%，价格小幅下降。
聚丙烯：7814元/吨，周环比+0.10%，价格小幅上涨。

2.3 主要原料价格

布伦特原油：77.34美元/桶，周环比+3.61%，保持在较高历史分位。
丙烷：5304元/吨，周环比+3.24%，整体需求平稳。
天然气：2.02美元/百万英热单位，周环比-1.84%，价格有所下跌。
乙烷：1233元/吨，周环比-6.82%，价格小幅下降。
石脑油：7629元/吨，周环比-5.42%，价格小幅下跌。
丙烯：7072元/吨，周环比-0.44%，价格小幅下降。
乙烯：7284元/吨，周环比-0.42%，价格小幅下降。
液氯：1200元/吨，价格维持稳定。

三、主要产品价差情况

3.1 C2产品价差

乙烯-乙烷：5701元/吨，价差小幅扩大，周环比+1.52%。
乙二醇-乙烯：-231元/吨，价差小幅扩大，周环比+9.21%。
环氧乙烷-乙烯：1664元/吨，价差小幅扩大，周环比+1.42%。
聚醚大单体-环氧乙烷：1404元/吨，价差小幅扩大，周环比+1.25%。
聚乙烯-乙烯：980元/吨，价差小幅扩大，周环比+1.95%。
苯乙烯-纯苯-乙烯：578元/吨，价差大幅扩大，周环比+20.58%。

3.2 C3产品价差

丙烯-丙烷：707元/吨，价差中幅缩小，周环比-24.65%。
丙烯酸-丙烯：1868元/吨，价差中幅缩小，周环比-39.45%。
丙烯酸丁酯-丙烯酸：4654元/吨，价差小幅扩大，周环比+18.12%。
聚丙烯-丙烯：742元/吨，价差小幅扩大，周环比+5.60%。

四、竞争路线情况及下游需求

4.1 竞争路线价差

乙烯-石脑油价差：-345美元/吨，价差大幅扩大，周环比+54.08%。
MTO路线价差：4566元/吨，价差微幅扩大，周环比+0.01%。

4.2 竞争路线成本情况

乙烯：气头路线成本优势明显，盈利空间优于其他路线。
丙烯：PDH路线成本较低，但盈利不佳。

4.3 下游需求情况

汽车销量：146.90万辆，月环比-35.14%，同比-32.80%。
小家电销售额：61.02亿元，月环比+0.20%，同比-21.60%。
房屋竣工面积：30513万平方米，月环比+233.69%，同比-6.57%。

五、企业估值

5.1 相关企业估值

卫星化学：股价16.00元，EPS分别为1.20、2.11、2.74元，PE分别为13.33、7.58、5.84倍。
金发科技：股价9.29元，EPS分别为0.67、0.88、1.07元，PE分别为13.87、10.56、8.68倍。
东华能源：股价8.81元，EPS分别为0.24、0.9、1.26元，PE分别为36.71、9.79、6.99倍。
万华化学：股价95.88元，EPS分别为5.17、6.80、8.30元，PE分别为18.55、14.10、11.55倍。
金能科技：股价9.95元，EPS分别为0.32、1.08、1.37元，PE分别为31.09、9.21、7.26倍。
齐翔腾达：股价7.17元，EPS分别为0.43、0.46、0.55元，PE分别为16.67、15.59、13.04倍。
华谊集团：股价6.91元，EPS分别为0.69、0.80、0.98元，PE分别为10.01、8.64、7.05倍。
中化国际：股价6.74元，EPS分别为0.46、0.60、0.79元，PE分别为14.65、11.23、8.53倍。
恒力石化：股价16.20元，EPS分别为1.11、1.83、2.48元，PE分别为14.59、8.85、6.53倍。
荣盛石化：股价15.13元，EPS分别为0.48、0.86、1.13元，PE分别为31.52、17.59、13.39倍。
东方盛虹：股价13.62元，EPS分别为0.27、1.39、1.88元，PE分别为50.44、9.80、7.24倍。
恒逸石化：股价8.12元，EPS分别为0.22、0.83、1.02元，PE分别为36.91、9.78、7.96倍。
桐昆股份：股价14.36元，EPS分别为0.95、2.07、2.71元，PE分别为15.12、6.94、5.30倍。
宝丰能源：股价14.75元，EPS分别为0.86、1.21、1.63元，PE分别为17.15、12.19、9.05倍。

六、风险提示

项目投产进度不及预期：可能影响企业盈利能力。
行业竞争加剧：导致价格下行与利润压缩。
原材料及主要产品波动：可能带来经营风险。
装置不可抗力：如自然灾害、设备故障等。
国家及行业政策变动：可能影响企业运营与市场环境。

七、投资评级说明

行业评级：
- 增持：未来6个月收益领先沪深300指数5%以上。
- 中性：未来6个月收益与沪深300指数相差-5%至5%。
- 减持：未来6个月收益落后沪深300指数5%以上。
公司评级：
- 买入：未来6-12个月收益领先市场基准指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月收益领先市场基准指数5%至15%。
- 中性：未来6-12个月收益与市场基准指数相差-5%至5%。
- 减持：未来6-12个月收益落后市场基准指数5%至15%。
- 卖出：未来6-12个月收益落后市场基准指数15%以上。
- 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级。