20230320-华安证券-卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪_35页_1mb

卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪总结

核心内容

本周卫星化学及烯烃行业整体呈现价格波动与需求修复趋势。主要产品及原料价格变化显著，其中乙烷价格持续下跌，而天然气和石脑油价格小幅上涨。C2和C3产品价差波动明显，部分产品价差显著扩大或收窄。下游需求端整体偏弱，但有修复迹象。分析师持续推荐卫星化学，认为其受益于乙烷价格下行及新材料发展空间。

主要观点

• 乙烷价格下跌：乙烷价格本周继续小幅下跌，截至3月17日为23.3美分/加仑，较高点下跌61.2%。
• 乙烷裂解价差上涨：乙烷裂解价差小幅上涨，周环比+0.99%，显示裂解工艺盈利能力提升。
• PDH价差大幅上涨：PDH价差周环比+80.04%，表明该路线盈利改善。
• C2产品价格波动：聚乙烯、乙二醇、苯乙烯价格小幅下降，环氧乙烷和聚醚大单体价格小幅上涨。
• C3产品价格波动：丙烯酸丁酯价格小幅下降，丙烯酸和聚丙烯价格相对稳定。
• 下游需求修复预期：分析师认为，今年下游需求将有所修复，利好行业整体。
• 推荐卫星化学：轻烃化工龙头企业卫星化学受益于乙烷价格下行，叠加新材料发展空间，被持续推荐。

关键信息

原料价格情况

C2主要产品价格情况

C3主要产品价格情况

C2产品价差情况

C3产品价差情况

竞争路线情况

• 乙烯-石脑油价差：周环比-0.37%，月环比+8.92%，表明乙烯生产成本相对石脑油有所下降。
• MTO路线价差：周环比-0.26%，显示该路线盈利能力略有下降。

下游需求情况

• 汽车销量：截至2023年1月31日，汽车销量为146.90万辆，月环比-35.14%，同比-32.80%，显示需求疲软。
• 小家电销售额：月环比+0.20%，同比-21.60%，需求增长缓慢。
• 房屋竣工面积：2022年12月31日，房屋竣工面积为30513万平方米，月环比+233.69%，显示房地产行业有所回暖。

企业估值

风险提示

• 项目投产进度不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 原材料及主要产品价格波动风险；
• 装置不可抗力风险；
• 国家及行业政策变动风险。