卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪总结
核心内容概览
本周卫星化学及烯烃行业整体呈现价格波动与需求修复并存的态势。乙烷价格继续下行，C2/C3下游产品价格维持或小幅上涨，部分价差出现明显变化。行业竞争路线成本差异显著，下游需求端在年后有望修复，分析师持续看好轻烃化工龙头企业卫星化学的前景。
主要观点
- 乙烷价格下行：截至1月19日，乙烷价格为1391元/吨，周环比下跌5.49%，预计将继续下行，此前高价是由于乙烷与天然气热值转换效应。
- C2/C3下游产品价格：聚乙烯、乙二醇、苯乙烯价格小幅上涨，环氧乙烷和聚醚大单体价格维持不变，整体处于较低历史分位。
- 价差变化：乙烷裂解价差小幅下降，乙二醇-乙烯价差大幅扩大，PDH价差大幅回升，显示下游需求修复迹象。
- 竞争路线成本：乙烯气头路线成本显著低于油制和煤制路线，丙烯方面PDH盈利不佳但成本仍处于低位。
- 下游需求：汽车销量、小家电销售额、房屋竣工面积等指标显示需求端整体偏弱，但年后有望改善。
关键信息
一、每周新闻
- 中国化学东华公司引入陕煤集团战投：1月16日，东华公司与陕煤集团签署战略合作协议。
- 浙石化40万吨ABS装置投料成功：1月17日，浙石化ABS装置顺利产出合格产品。
- 上海石化拟放弃EVA项目建设：1月19日，上海石化将EVA项目资产转让给中科炼化。
- 中国首艘全碳纤维高速客轮即将营运：1月19日，“海珠湾”号将在春节后投入营运，具有节能和轻量化优势。
二、主要产品及原料价格情况
C2主要产品价格
| 产品 |
最新价格（元/吨） |
周环比变化 |
历史分位 |
| 聚乙烯 |
8176 |
+0.25% |
18.05% |
| 环氧乙烷 |
6100 |
0.00% |
0.69% |
| 聚醚大单体 |
7500 |
0.00% |
0.00% |
| 乙二醇 |
4212 |
+2.85% |
10.24% |
| 苯乙烯 |
8502 |
+3.38% |
33.50% |
C3主要产品价格
| 产品 |
最新价格（元/吨） |
周环比变化 |
历史分位 |
| 丙烯酸 |
6800 |
0.00% |
12.21% |
| 丙烯酸丁酯 |
9450 |
0.00% |
44.61% |
| 聚丙烯 |
7773 |
+0.65% |
13.36% |
主要原料价格
| 原料 |
最新价格 |
周环比变化 |
历史分位 |
| 布伦特原油 |
85.12美元/桶 |
+5.09% |
66.20% |
| 天然气 |
3.32美元/百万英热单位 |
-1.95% |
64.29% |
| 乙烷 |
1391元/吨 |
-5.49% |
53.55% |
| 石脑油 |
7822元/吨 |
+1.45% |
87.52% |
| 丙烯 |
7501元/吨 |
+3.20% |
38.82% |
| 纯苯 |
7022元/吨 |
+0.87% |
79.41% |
三、主要产品价差情况
C2产品价差
| 价差类型 |
最新价差（元/吨） |
周环比变化 |
历史分位 |
| 乙烯-乙烷 |
4107 |
-6.56% |
11.78% |
| 乙二醇-乙烯 |
677 |
+108.39% |
26.86% |
| 环氧乙烷-乙烯 |
1622 |
+22.51% |
10.57% |
| 聚醚大单体-环氧乙烷 |
1522 |
0.00% |
5.69% |
| 聚乙烯-乙烯 |
2284 |
+22.02% |
69.67% |
| 苯乙烯-纯苯-乙烯 |
1246 |
+38.10% |
25.64% |
C3产品价差
| 价差类型 |
最新价差（元/吨） |
周环比变化 |
历史分位 |
| 丙烯-丙烷 |
269 |
+55.54% |
8.82% |
| 丙烯酸-丙烯 |
1400 |
-10.68% |
1.41% |
| 丙烯酸丁酯-丙烯酸 |
5370 |
0.00% |
74.80% |
| 聚丙烯-丙烯 |
273 |
-40.08% |
11.20% |
四、竞争路线及下游需求
竞争路线价差
| 路线 |
最新价差（元/吨） |
周环比变化 |
历史分位 |
| 乙烯-石脑油 |
-1930 |
-35.37% |
46.18% |
| MTO |
4642 |
+5.56% |
49.30% |
下游需求情况
| 指标 |
数据（单位） |
月环比变化 |
同比变化 |
| 汽车销量（万辆） |
207.50 |
-6.99% |
-5.34% |
| 小家电销售额（亿元） |
120.26 |
+56.52% |
-15.35% |
| 房屋竣工面积（万平方米） |
9144 |
+60.82% |
-20.24% |
五、企业估值
| 企业 |
股价（元） |
EPS（22E/23E/24E） |
PE（22E/23E/24E） |
估值来源 |
| 卫星化学 |
17.59 |
1.44/2.30/2.95 |
12.22/7.65/5.96 |
华安证券研究所 |
| 金发科技 |
9.92 |
0.68/0.88/1.09 |
14.59/11.27/9.10 |
同花顺一致预期 |
| 东华能源 |
8.90 |
0.45/1.22/1.65 |
19.78/7.30/5.39 |
同花顺一致预期 |
| 万华化学 |
95.85 |
6.00/7.44/8.82 |
15.98/12.88/10.87 |
华安证券研究所 |
| 金能科技 |
9.56 |
0.70/1.48/1.73 |
13.66/6.46/5.53 |
同花顺一致预期 |
| 齐翔腾达 |
7.07 |
0.75/0.93/1.06 |
9.43/7.60/6.67 |
同花顺一致预期 |
| 华谊集团 |
6.51 |
0.69/0.80/0.98 |
9.15/7.89/6.44 |
同花顺iFinD预期 |
| 中化国际 |
6.92 |
0.46/0.60/0.79 |
15.04/11.53/8.76 |
华安证券研究所 |
| 恒力石化 |
16.72 |
1.48/2.13/2.79 |
11.30/7.85/5.99 |
华安证券研究所 |
| 荣盛石化 |
12.41 |
0.91/1.45/1.80 |
13.64/8.56/6.89 |
华安证券研究所 |
| 东方盛虹 |
14.67 |
0.58/1.56/2 |
25.29/9.40/7.34 |
华安证券研究所 |
| 恒逸石化 |
7.34 |
0.66/0.94/1.12 |
11.12/7.81/6.55 |
同花顺一致预期 |
| 桐昆股份 |
15.28 |
1.47/2.47/3.19 |
10.39/6.19/4.79 |
同花顺一致预期 |
| 宝丰能源 |
13.20 |
1.05/1.39/1.90 |
12.57/9.50/6.95 |
华安证券研究所 |
风险提示
- 项目投产进度不及预期
- 行业竞争加剧
- 原材料及主要产品价格波动
- 装置不可抗力的风险
- 国家及行业政策变动风险
