20180910-太平洋-2018年8月通胀数据点评_新涨价因素压力较大_基数效应有效对冲_5页_556kb

2018年8月通胀数据点评总结

核心内容

2018年8月，中国通胀数据呈现新涨价因素与基数效应并存的特点。CPI与PPI同比涨幅分别为2.3%与4.1%，环比涨幅分别为0.7%与0.4%。整体来看，新涨价因素对物价形成一定压力，但基数效应有效对冲，使得CPI同比增速保持稳定，PPI同比增速有所回落。

主要观点

• CPI同比上涨2.3%，环比上涨0.7%，涨幅较上月上升0.2个百分点。
• 新涨价因素显著，尤其是食品项价格大幅上涨，成为CPI上升的主要动力。
• 非食品项涨幅较小，医药用品与房租价格上涨较快，但涨幅有限。
• PPI同比上涨4.1%，环比上涨0.4%，增速较6月下降0.5个百分点。
• 生产资料价格环比上涨，钢铁、油气相关产品涨幅较大，带动PPI环比增速提升。
• 基数效应显著，预计9月份CPI同比涨幅将维持在2.3%左右，PPI同比增速或继续回落。
• 下半年通胀压力较低，货币政策将不受明显制约。

关键信息

CPI数据

• 同比涨幅：2.3%
• 环比涨幅：0.7%
• 食品项涨幅：环比上涨2.4%
  • 蛋类：环比上涨12.0%
  • 鲜菜：环比上涨9.0%
  • 猪肉：环比上涨6.5%
• 非食品项涨幅：
  • 医疗保健：环比上涨0.4%
  • 居住：环比上涨0.5%
  • 房租：环比上涨0.6%
  • 药价（西药）：环比上涨0.8%

PPI数据

• 同比涨幅：4.1%
• 环比涨幅：0.4%
• 生产资料环比上涨：0.5%
• 生活资料环比上涨：0.3%
• 主要涨价产品：
  • 钢铁
  • 化纤
  • 铁矿石
  • 石油加工品
  • 燃气
• PPI环比涨幅：钢铁、油气相关产品涨幅均超过1%

预测与展望

• 9月CPI预测：同比涨幅预计在2.3%左右，基数效应有效对冲新涨价因素。
• 9月PPI预测：同比增速预计为3.6%，基数效应或导致增速继续回落。
• 下半年通胀预期：整体通胀概率较低，货币政策将保持灵活。

风险提示

• 中美贸易战进一步升级
• 猪瘟扩散超预期
• 汇率贬值超预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

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