20260709-中信证券-一图看懂_2026年6月通胀_有效需求不足和输入性因素退潮导致读数环比回落_5页_1mb

2026年6月通胀数据总结

核心内容概述

2026年6月，中国通胀数据呈现出“CPI环比、同比双降，PPI环比由升转降，同比涨幅扩大”的特征。整体来看，经济面临“输入因素退潮、内生需求分化”的挑战，通胀压力有所缓解，但结构性问题依然存在。

主要观点

CPI（居民消费价格指数）

• 同比增速：6月CPI同比上涨1.0%，低于预期的1.2%，较前值1.2%有所回落。
• 环比增速：环比下降0.3%，较前值-0.1%降幅扩大。
• 食品项：食品价格延续下跌趋势，主要受鲜菜鲜果价格走低、猪肉和水产价格边际下降影响。
• 非食品项：非食品价格同样承压，金饰和汽油价格明显下降，淡季出行需求收缩及燃油附加费下调拖累服务价格。
• 核心CPI：核心CPI同比继续回落，显示消费动能偏弱。

PPI（工业生产者出厂价格指数）

• 同比增速：6月PPI同比上涨4.1%，较前值3.9%有所扩大，主要受低基数效应影响。
• 环比增速：环比下降0.3%，较前值+0.5%由升转降，为近一年首次。
• 生产资料：生产资料价格环比转负，主要受国际油价回落、水电价格下降影响。
• 生活资料：生活资料价格环比由平转降，同比降幅扩大，显示下游需求疲软。
• 行业分化：AI和新材料等高科技行业带动部分生产资料价格上涨，但整体仍受外部因素压制。

关键信息

数据速递

行业表现

CPI分项

• 食品烟酒：同比-0.8%，环比-0.9%
• 衣着：同比1.4%，环比1.4%
• 居住：同比-0.3%，环比-0.2%
• 生活用品及服务：同比1.3%，环比1.8%
• 交通和通信：同比4.1%，环比5.4%
• 教育文化和娱乐：同比1.4%，环比1.3%
• 医疗保健：同比2.3%，环比2.1%
• 其他用品和服务：同比6.6%，环比9.9%

PPI分项

• 生产资料：同比5.5%，环比5.2%
• 采掘工业：同比16.5%，环比15.8%
• 原材料工业：同比8.6%，环比9.2%
• 加工工业：同比3.0%，环比2.3%
• 生活资料：同比-0.9%，环比-0.8%
• 食品类：同比-2.1%，环比-1.8%
• 衣着类：同比-1.0%，环比-1.0%
• 一般日用品类：同比-1.0%，环比-1.0%
• 耐用消费品类：同比0.1%，环比0.0%

综合分析与展望

当前趋势

• CPI：有效需求不足与应季商品价格走低导致CPI整体回落，食品项与非食品项均承压。
• PPI：受国际油价回落和水电价格下降影响，PPI环比转负，但同比因低基数效应仍保持增长。

后续展望

• CPI：暑期旅游旺季或对CPI形成一定支撑，推动价格修复。
• PPI：三季度政府债发行和新型政策性金融工具的加速投放可能对PPI提供支撑，但国际油价中枢下移及国内供强需弱格局仍可能对PPI形成下行压力，尤其是与原油相关的行业价格或进一步回落。

数据来源与联系人

• 数据来源：Wind
• 联系人：钱之凌
  • 电话：010-60834664
  • 邮箱：qianzhiling@citics.com