20190912-国信证券-汽车汽配中报总结暨9月投资策略：持续把握增量和存量两条主线_31页_2mb

汽车汽配中报总结及9月投资策略

核心内容概述

本报告对2019年汽车汽配行业中报进行了总结，并提出9月的投资策略。整体来看，汽车行业面临销量下滑、利润承压等挑战，但部分细分领域和优质企业仍具备增长潜力。投资建议聚焦于增量市场和存量市场两条主线，推荐具备技术和市场优势的龙头企业。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 中报业绩持续下行：2019年H1，汽车行业营收增速中位数为-3%，归母净利增速中位数为-21%，毛利率同比变动幅度为-1pct。
• Q2为全年低点：预计Q2为全年业绩低点，主要受销量下滑影响。
• 板块表现与大盘一致：8月汽车板块整体下跌1.63%，CS汽车下跌2.86%，与沪深300指数（-1.83%）和上证综合指数（-2.24%）走势基本一致。

市场细分表现

• 乘用车：8月产销同比分别下降0.7%和7.7%，其中轿车和MPV销量下滑，SUV销量转正。
• 商用车：8月继续下滑，但幅度略有收窄。
• 新能源汽车：销量累计同比增长32%，但8月同比下滑1.96%。
• 库存压力缓解：经销商库存预警指数环比回落，库存降至合理偏低水平。

成本与汇率

• 原材料价格分化：橡胶、玻璃、锌锭价格下跌，钢铁和铝锭价格稳中有升。
• 人民币贬值：美元、欧元兑人民币快速上涨，美元创近五年新高。

投资建议

两条主线

• 增量市场：推荐星宇股份、岱美股份、中国汽研。
• 存量市场：推荐玲珑轮胎、五洋停车、安车检测。

重点公司分析

行业分析与公司亮点

玲珑轮胎

• 推荐逻辑：存量市场空间大，行业整合加速，公司具备成长为全球一线轮胎企业潜力。
• 产品优势：成为大众中国本土轮胎供应商，收购Motus提升北美市占率，产品毛利率高于Motus。
• 投资建议：预计19-21年每股收益1.25/1.42/1.66元，维持买入评级。

星宇股份

• 推荐逻辑：国内自主车灯龙头，具备全球车灯龙头潜质。
• 业务拓展：产品向中高端升级，拓展LED、激光灯等新技术产品。
• 投资建议：预计19-21年每股收益2.90/3.71/4.72元，维持买入评级。

中国汽研

• 推荐逻辑：智能检测龙头，掌握核心技术。
• 业务亮点：智能网联测试先行者，布局ADAS、5G通信检测。
• 投资建议：预计19-21年每股收益0.48/0.55/0.63元，维持买入评级。

安车检测

• 推荐逻辑：汽车年检设备龙头，转型大空间运营服务商。
• 业务拓展：布局40个检测站，受益于汽车后市场发展。
• 投资建议：预计19-21年每股收益1.00/1.53/2.20元，维持增持评级。

岱美股份

• 推荐逻辑：遮阳板全球龙头，具备横向扩张潜力。
• 产品与客户：切入特斯拉配套体系，新业务拓展顺利。
• 投资建议：预计19-21年每股收益1.73/2.16/2.68元，维持增持评级。

五洋停车

• 推荐逻辑：停车设备龙头，转型运营打开新成长空间。
• 市场潜力：停车位缺口达5000万，机械式停车设备需求增长。
• 投资建议：预计19-21年每股收益0.26/0.32/0.40元，维持增持评级。

风险提示

• 宏观经济下行风险：汽车销量持续下滑可能对行业造成进一步压力。
• 中美贸易战风险：汇率波动可能影响企业成本和利润。
• 政策不确定性：政策支持不足可能延缓行业复苏。

总结

2019年汽车行业整体承压，中报业绩下滑明显。但部分细分领域和优质企业仍具备增长潜力，尤其是具备技术优势和市场拓展能力的公司。建议投资者关注增量市场与存量市场两条主线，把握行业复苏机会。