20191112-国信证券-汽车汽配行业三季报总结暨11月投资策略：Q3行业盈利中枢上移，Q4销量增速降幅有望持续收窄_28页_2mb

汽车汽配三季报总结暨11月投资策略

核心内容

2019年前三季度，汽车汽配行业整体营收和利润增速放缓，但Q3盈利中枢有所上移，毛利率略有改善。行业整体表现弱于大盘，尤其是乘用车和新能源车板块，但商用车和部分细分市场表现相对较好。分析师建议投资者关注增量和存量两条主线，以应对行业下行周期。

主要观点

• 行业表现：汽车板块在10月整体表现略弱于大盘，其中乘用车和新能源车跌幅较大，而商用车略有增长。
• 销量与库存：乘用车销量降幅逐月收窄，库存系数处于低位，显示市场供需关系改善。
• 成本与汇率：原材料价格呈现分化，玻璃和铝锭价格上涨，橡胶、钢铁、锌锭价格低位运行。美元兑人民币汇率上涨对原材料成本有一定抑制作用。
• 投资建议：推荐增量市场中的星宇股份、岱美股份、中国汽研，以及存量市场中的玲珑轮胎、五洋停车、安车检测。
• 风险提示：宏观经济下行和中美贸易战对汽车销量和行业格局构成潜在风险。

关键信息

三季报数据概览

• 营收增速：Q3营收增速中位数为 -1%，较中报有所改善。
• 归母净利增速：Q3归母净利增速中位数为 -23%，较中报略有收窄。
• 扣非归母净利增速：Q3扣非归母净利增速中位数为 -18%，较中报有所好转。
• 毛利率变动：Q3毛利率同比变动幅度中位数为 -1pct，略有改善。

重点公司推荐

增量市场推荐

• 星宇股份：国内自主车灯龙头，客户扩展和产品升级推动业绩增长。
• 岱美股份：遮阳板全球龙头，拓展新产品线并切入特斯拉供应链。
• 中国汽研：智能检测龙头，受益于汽车智能化趋势。

存量市场推荐

• 玲珑轮胎：全球轮胎市场占有率高，具备国际竞争力。
• 五洋停车：停车设备龙头，转型运营打开成长空间。
• 安车检测：检测设备龙头，布局汽车后市场。

分析结论

整体来看，汽车汽配行业在2019年前三季度面临销量下滑压力，但盈利中枢有所上移，毛利率改善。分析师认为，行业已进入估值底部，建议投资者静候行业拐点出现，持续关注增量与存量市场。重点公司如玲珑轮胎、星宇股份、中国汽研、岱美股份、五洋停车和安车检测表现突出，具备投资潜力。