20220619-国金证券-家电行业研究618专题（3）_618接近尾声_京东表现强劲_集成灶等新兴品类高景气——W25周观点_19页_2mb

家电行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于家电行业在2022年618大促期间的表现，分析了市场数据、消费趋势、政策影响、各板块动态及投资建议。

主要观点

• 市场表现：本周家电板块周涨幅为+4.5%，其中白电、黑电、厨电、小家电分别上涨+4.2%、+2.3%、+2.6%、+6.4%。
• 原材料价格：LME铜、铝、塑料、钢材价格环比分别下降-4.6%、-8.2%、-4.2%、-2.5%。
• 社零数据：5月社零同比跌幅收窄至-6.7%，但家电类同比仍下滑10.6%，环比-2.5pct。
• 618大促：京东表现强劲，累计下单金额超3793亿，抖音、拼多多同样亮眼。消费趋势呈现“品质生活”与“绿色消费”两大特征。
• 政策支持：工信部等五部门发布《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》，鼓励绿色智能家电下乡和以旧换新，对厨电、小家电有较大影响。

投资建议

1. 新兴家电赛道

• 扫地机、集成灶、投影仪：成长性与确定性兼具，推荐布局。
  • 科沃斯：技术领先，产品力与品牌力出色。
  • 石头科技：产品与技术创新实力强，内销市占率持续提升，外销有望改善。
  • 极米科技：家用智能微投龙头，具备消费品全方位壁垒。

2. 白电与厨房小家电

• 白电：推荐关注海尔智家，顺应消费升级，卡萨帝品牌高增长，盈利能力提升。
• 厨房小家电：推荐新宝股份，受益于原材料价格企稳与人民币贬值，Q2业绩恢复确定性明确。

关键信息

618平台表现

• 京东：物流一体化供应链优势明显，自营店铺增速显著提升，618期间表现强劲。
• 拼多多：家电翻倍增长，高线城市消费韧性强。
• 抖音：商家数量同比增长159%，直播与搜索场景带动销量显著增长。
• 快手：信任购订单超4亿，覆盖超52万主播。

家电消费趋势

• 品质生活：大家电高端化、套系化升级；清洁、空气炸锅等改善型小家电数据亮眼。
• 绿色消费：节能节水产品、有机产品及以旧换新产品销量增长显著。

重点品牌表现

• 海尔智家：卡萨帝品牌内部占比增幅18%，套购同比增幅79%，以旧换新增幅371%。
• 科沃斯：T10家族全渠道成交额第一，添可品牌线上成交额破4亿。
• 石头科技：618期间销额破2亿，超去年全周期销额。
• 火星人：集成灶类目全网销售TOP1，618期间销售额达3.47亿。
• 亿田智能：集成灶全网销售破万台，D2ZK为蒸烤系列第一单品。
• 帅丰电器：双平台蒸烤一体销售额与销量双冠王，行业增速NO.1。

原材料与房地产数据

• 原材料价格：铜、铝、塑料、钢材价格回落，利好企业毛利率。
• 房地产数据：商品房销售面积、竣工面积、新开工面积等数据持续跟踪，显示市场逐步恢复。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 需求不及预期
• 疫情反复
• 汇率波动影响
• 芯片缺货涨价

行业评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业涨幅与大盘相近。
• 减持：预期未来3-6个月内行业跌幅超过大盘5%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

结论

当前家电行业处于估值底部，建议关注具备成长性与确定性兼具的新兴赛道及需求与盈利持续修复的白电与厨房小家电板块。京东、抖音、拼多多等平台表现亮眼，618大促为行业复苏提供助力。政策支持绿色智能家电下乡与以旧换新，有助于提升消费潜力。风险提示需关注原材料价格、需求变化、疫情及汇率波动等影响因素。