20220626-国金证券-家电行业研究W25周观点_618专题（终）_618收官_产品升级趋势确立_19页_1mb

消费升级与娱乐研究中心：家电行业研究 买入（维持评级）

核心内容概述

本报告聚焦于家电行业在618大促期间的表现及未来投资机会，分析了各主要板块的销售数据、产品趋势及公司动态，并结合市场环境给出投资建议。整体来看，家电行业在618期间表现分化，部分新兴品类表现强劲，而传统品类则受疫情及原材料价格影响承压。

主要观点

• 行业整体表现：本周家电板块周涨幅为+5.3%，其中厨电涨幅最大，达+11.8%。原材料价格持续回落，对成本端形成一定支撑。
• 平台表现：综合电商平台仍受疫情影响，销售承压，但直播电商增长显著，同比增长124.1%。京东表现优于天猫，家电为京东强势品类，销额占比达63%。
• 品类表现：
  • 清洁电器：扫地机与洗地机为两大支柱，618期间扫地机均价显著提升，主要由高端产品带动。
  • 厨小电：空气炸锅、电蒸锅、煎烤机等品类增长迅速，厨小电整体均价上涨17%，反映产品结构升级。
  • 厨电：厨房大家电表现优于行业整体，集成灶同比增长10%，新品零售额占比达28.7%，均价上涨12%。
  • 白电：整体线上销售数据回暖，但线下销售仍承压。海尔、美的、格力等品牌表现分化，海尔智家在高端化和全球化方面表现突出。

关键信息

618战报亮点

• 科沃斯：全渠道成交额超24亿元，同比增长33%，扫拖机器人市占率第一。
• 极米科技：全网GMV破7亿元，H3S、Z系列销量领先，线上增长显著。
• 火星人：全网销售额达3.47亿元，集成灶和洗碗机表现强劲。
• 亿田智能：D2ZK蒸烤一体集成灶全网销售破万台。
• 帅丰电器：天猫、京东总销售额达1.33亿元，同比增长102%。
• 海尔智家：618期间增速达23%，冰箱、洗衣机、热水器、冷柜全网份额第一，直播成交额同比增长42.1%。
• 美的集团：618总销额连续10年第一，Colmo系列增长超100%，直播表现亮眼。

投资建议

1. 新兴家电赛道：

   • 推荐关注科沃斯，其产品力与品牌力突出，精准把握消费者需求。
   • 推荐关注极米科技，技术领先，具有消费品全方位壁垒。
   • 推荐关注石头科技，产品与技术创新实力强，内销市占率提升，外销有望改善。
   • 推荐关注火星人，集成灶龙头，具备长期龙头战略格局。

2. 传统家电赛道：

   • 推荐关注新宝股份，受益于原材料价格企稳和人民币贬值，Q2业绩恢复确定性高。
   • 推荐关注海尔智家，顺应消费升级，卡萨帝持续高增长，盈利能力提升。

风险提示

• 原材料价格上涨可能影响毛利率。
• 消费需求不及预期将对业绩造成压力。
• 疫情反复可能影响出口业务。
• 汇率波动可能带来非经营性影响。
• 芯片缺货可能导致终端出货受限。

行业与公司动态

• 行业新闻：人工智能成为推动制造业升级的重要力量，相关技术应用加速。
• 公司动态：
  • 格力电器：京海互联减持股份，持股比例降至6.47%。
  • 极米科技：股东拟减持不超过3%的股份。
  • 苏泊尔：618总销售额达13.8亿元，同比增长13.25%。
  • 新宝股份：计划收购摩飞品牌，有助于品牌扩张。
  • 石头科技：部分股东减持股份，但公司仍保持高增长。

估值与市场表现

• 家电板块整体估值处于底部，建议积极布局具备成长性与确定性兼具的新兴赛道。
• 各板块表现差异显著，厨电涨幅最大，白电表现相对稳定，小家电复苏迹象明显。

结论

618大促期间，家电行业呈现分化趋势，新兴品类如扫地机、集成灶、投影仪等表现亮眼，而传统品类如白电则受疫情和原材料价格影响承压。整体来看，行业处于复苏阶段，建议关注具备技术优势和品牌力的龙头企业，如科沃斯、极米科技、火星人等，同时关注受益于原材料价格企稳和人民币贬值的公司，如新宝股份、海尔智家。