电力设备新能源行业前瞻：产业视角，风光储进入旺季，技术与产品质量铸就护城河-20230523-国信证券-29页_2mb

电力设备新能源行业前瞻总结

核心内容概述

电力设备新能源行业在2023年迎来整体景气度提升，主要受风光储需求旺盛、技术进步及成本下降推动。行业整体呈现技术与产品质量构建护城河的趋势，同时出口市场持续扩大，尤其是中国电力设备凭借技术与成本优势在“一带一路”国家占据重要地位。

主要观点

• 光伏行业：需求旺盛，国内新增装机和组件出口增长显著。硅料价格持续下降，带动产业链整体降价。N型组件因效率优势而获得溢价，TOPCon技术引领企业有望享受技术红利。一体化环节盈利空间扩大，辅材板块利润也有望提升。
• 风电行业：下游建设提速，陆上风电在5月下旬迎来交付拐点，海上风电在6月下旬迎来交付高峰。原材料价格下降带来量利双增预期，风机大型化推动降本，零部件格局向龙头集中。海缆市场稳定，欧洲海风招标扩容为中国风电企业带来出口机遇。
• 电网行业：随着新能源并网需求增长，电网投资加速。输配电价新规推动投资决策加快，利好电网投资、用户侧能源管理及灵活性资源需求。中国电力设备在“一带一路”国家具有出口潜力。
• 锂电池行业：电动车销量持续增长，碳酸锂价格企稳，中游材料和电池环节排产好转。N型TOPCon技术逐步普及，带动组件成本下降，推动行业盈利修复。储能板块一季度业绩增长显著，二季度出货量有望继续提升。
• 储能行业：需求增长显著，技术进步带来成本下降。大储系统循环次数提升，经济性增强。户储市场增长潜力大，欧洲市场增速较快。行业竞争加剧，龙头公司具备优势。

关键信息

光伏产业链

• 行业装机预期：2023年新增装机预计在340-360GW，若按1.2倍容配比，组件需求达400-430GW。
• 硅料价格趋势：自2023年3月起持续下降，预计下半年进一步下降。
• N型TOPCon与P型PERC成本差异：N型组件成本略高，但效率提升带来溢价支撑，预计年底成本与P型持平。
• 一体化趋势：一体化组件商市占率持续提升，具备更强的成本竞争力与技术协同优势。
• 辅材环节：POE胶膜需求增加，毛利率有望改善。

风电产业链

• 招标与装机量：2023年招标容量预计90-100GW，陆上风电5月下旬迎来交付拐点，海上风电6月下旬迎来交付高峰。
• 原材料价格：2023年4月以来主要原材料价格下降，推动零部件毛利率上行。
• 整机与零部件竞争格局：整机环节竞争激烈，头部企业具备更强的降本与技术优势。零部件市场向龙头集中。
• 出口潜力：欧洲海风招标扩容，中国风电企业出口空间有望进一步扩大。

电网产业链

• “十四五”电网投资：国家电网计划投资2.4万亿元，南方电网约6700亿元，合计约3.07万亿元。
• 特高压与配电网：特高压投资加速，配电网投资占比提升。输配电价核定政策利好投资与新型商业模式。
• 中国电力设备出海：凭借技术与成本优势，中国电力设备在“一带一路”国家市场拓展迅速。

锂电产业链

• 动力电池：一季度出货量下滑，二季度开始回升。N型技术逐步普及，推动成本下降与盈利修复。
• 储能电池：头部企业出货量预计增长40%-50%，毛利率有望稳定或提升。
• 正极材料：三元正极销量下滑幅度较大，铁锂正极销量相对稳定。磷酸锰铁锂与钠电正极布局加快。
• 电解液：碳酸锂价格下降带动盈利见底，未来有望维持稳定。行业加速洗牌，三线以下企业面临出清压力。
• 负极材料：成本下降空间较大，降本措施包括工艺改进与原料多元化。行业洗牌刚刚开始，未来2-3年或进入出清阶段。
• 隔膜：一季度出货量下降，二季度开始回升。头部企业具备成本与技术优势，行业竞争格局向集中化发展。

储能行业

• 大型储能产品：系统成本下降10%-15%，毛利率改善。技术进步带来效率提升，经济性增强。
• 工商业储能：国内电价上涨空间存在，工商业储能有望迎来爆发增长。
• 户储市场：欧洲市场增速较高，北美市场对价格不敏感，竞争处于良性阶段。

风险提示

• 政策变动风险
• 原材料价格大幅波动
• 竞争加剧风险
• 技术迭代风险
• 终端需求不及预期风险

重点公司盈利预测及投资评级

分环节发展趋势展望

• 硅料：价格持续下行，新进入者带来竞争压力。
• 硅片：进口石英砂短缺问题缓解，价格下行主要由成本下降引起。
• 电池片：N型TOPCon技术成为主流，PE和LP路径共存。
• 组件：一体化组件商市占率提升，国内集中式市场竞争加剧，海外市场仍具壁垒。
• 胶膜：POE胶膜需求上升，毛利率改善，行业竞争加剧。
• 玻璃：毛利率处于低位，但后续有望修复，1.6mm玻璃生产壁垒较低。
• 背板：分布式光伏需求旺盛，无氟背板逐步替代传统产品。
• 边框：铝边框加工费下降，行业集中度提升。
• 银浆：Topcon浆料布局领先企业盈利优势明显，HJT银浆已量产。
• 热场：短期受原材料短缺影响，长期价格有望下降。
• 逆变器：2023年交流侧需求350GW，微逆市场持续增长，德国阳台市场免税功率提升。
• 特高压：2023年多个重点项目核准，投资建设加速，相关企业中标金额增长。
• 用电侧：用户侧能源管理、虚拟电厂等需求快速增长。
• 电网灵活性资源：抽水蓄能、火电灵活性改造、新型储能等投资需求增长。

总结

2023年电力设备新能源行业整体呈现增长趋势，光伏、风电、电网、锂电及储能各环节均迎来不同程度的景气度提升。技术进步与成本下降是主要驱动力，一体化趋势强化，行业集中度提升。同时，出口市场潜力巨大，尤其是欧洲海风项目带来新的增长点。行业竞争加剧，但龙头公司凭借技术、成本与市场优势占据主导地位。风险因素包括政策变动、原材料波动、竞争加剧和技术迭代，需持续关注。