20210410-光大证券-原油周报第194期_IMF上调全球经济增速预期_国际油价震荡上涨_11页_1mb

行业研究总结：IMF上调全球经济增速预期，国际油价震荡上涨

核心内容

本周国际原油市场受到多重因素影响，呈现震荡上涨趋势。IMF上调了2021-2022年的全球经济增长预期，预计2021年全球增速为6%，2022年为4.4%。中国经济增速上调至8.4%，美国上调至6.4%。这一预期上调主要得益于美国等大型经济体财政支持增加、疫苗接种进程加快以及经济活动对疫情限制的适应。

同时，美国财政部发布的《美国制造税收计划》取消了对石油等化石燃料的长期补贴，进一步提振了原油市场信心。此外，2月OPEC产量较上月减少64.8万桶/日，沙特产量下降93万桶/日，降低了全球供应过剩的风险。

国际油价方面，布伦特和WTI原油期货价格分别收于62.95美元/桶和59.32美元/桶，美元指数交投于92.1附近。美国石油活跃钻井数维持在337座，油气钻机总数小幅增加至432座。美国原油库存减少352.2万桶，汽油库存增加404.4万桶，馏分油库存增加145.2万桶。

主要观点

经济增长预期提升

• IMF上调预期：2021-2022年全球经济增长预期上调，主要因美国等国家的财政支持和疫苗接种进展。
• 中美经济数据：中美强劲的经济数据提振了原油市场氛围，尽管欧洲疫情仍不明朗，但未能抵消这一积极影响。

原油市场动态

• 油价震荡上涨：布伦特和WTI原油期货价格分别上涨至62.95美元/桶和59.32美元/桶。
• 库存变化：美国原油库存减少，但汽油和馏分油库存增加，显示需求与供给的动态变化。
• OPEC产量下降：OPEC整体产量下降，沙特产量减少明显，伊朗、委内瑞拉、利比亚产量小幅上升。

石油产品价格波动

• 乙烯价格上涨：乙烯价格上升，而石脑油、丙烯、丁二烯价格下降。
• 价差变化：石脑油价差上升，PDH、MTO价差下降，反映市场对不同石化产品的需求变化。

关键信息

投资建议

• 布伦特油价中枢：维持2021年布伦特油价中枢在55-65美元/桶的观点。
• 推荐标的：
  • 首选低估值：中石化、中石油、中国海洋石油。
  • 炼化企业：国有和民营炼化企业、轻烃裂解企业。
  • 煤制烯烃：宝丰能源。
  • 油服企业：中海油服、海油工程、海油发展、博迈科。
  • 化工板块：万华、华鲁、扬农和农化板块的新洋丰、云图控股、三泰控股。

风险分析

• 地缘政治风险：中东局势、中美关系紧张可能影响原油市场。
• 美国产量增速：若美国产量增速过快，可能对油价形成下行压力。

市场分析与图表说明

图表目录

• 图1-图5：国际原油期货价格及持仓情况。
• 图6-图9：中国原油期货价格及持仓情况。
• 图10-图17：美国及OECD地区原油及石油制品库存情况。
• 图18-图23：全球及主要国家石油需求情况。
• 图24-图29：全球及OPEC原油产量情况。
• 图30-图31：美国钻机数量及炼厂开工率。
• 图32-图37：石化产品价差变化情况。
• 图38-图40：与其他金融变量的关联分析。

图表说明

• 图1：原油价格走势（美元/桶）。
• 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）。
• 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）。
• 图4：WTI原油总持仓（万张）。
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）。
• 图6：中国原油期货主力合约结算价（人民币元/桶）。
• 图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）。
• 图8：中国原油期货主力合约总持仓量（张）。
• 图9：中国原油期货主力合约成交量（张）。
• 图10：美国原油及石油制品总库存（千桶）。
• 图11：美国原油库存（千桶）。
• 图12：美国汽油库存（千桶）。
• 图13：美国馏分油库存（千桶）。
• 图14：OECD整体库存（百万桶）。
• 图15：OECD原油库存（百万桶）。
• 图16：新加坡库存（百万桶）。
• 图17：ARA库存（百万桶）。
• 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）。
• 图19：2021年全球原油需求增长预期（百万桶/天）。
• 图20：美国汽油消费（百万桶/天）。
• 图21：英德法意石油需求（千桶/天）。
• 图22：印度石油需求（千桶/天）。
• 图23：中国原油进口量（万吨）。
• 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）。
• 图25：全球石油产量（百万桶/天）。
• 图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）。
• 图27：美国原油产量（千桶/天）。
• 图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）。
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）。
• 图30：美国钻机数（座）。
• 图31：美国炼厂开工率（%）。
• 图32：石脑油裂解价差（美元/吨）。
• 图33：PDH价差（美元/吨）。
• 图34：MTO价差（美元/吨）。
• 图35：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）。
• 图36：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）。
• 图37：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）。
• 图38：WTI和标准普尔。
• 图39：WTI和美元指数。
• 图40：原油运输指数（BDTI）。

评级体系

估值方法与免责声明

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 本报告采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 本报告中的资料、意见、预测反映光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，且不构成投资建议。
• 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
• 光大证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸，并可能提供相关服务，投资者应考虑潜在利益冲突。

分析师声明

• 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。
• 报告内容基于合法合规的信息，独立、客观地出具，对内容和观点负责。
• 报告中观点反映分析师个人观点，与报酬无直接或间接关系。

法律主体声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅向特定客户传送，版权归光大证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。
• 光大证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸并进行交易，也可能提供相关服务。

光大证券研究所联系方式

• 上海：静安区南京西路1266号，恒隆广场1期办公楼48层
• 北京：西城区武定侯街2号，泰康国际大厦7层
• 深圳：福田区深南大道6011号，NEO绿景纪元大厦A座17楼
• 香港：光大新鸿基有限公司，香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
• 英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited，64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE