20180722-华泰证券-海外大类资产笔记140期_如何理解美国Q2经济的高预测值_6页_860kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份2018年7月22日发布的宏观研究动态点评报告，主要分析了当时全球经济与市场环境，重点围绕美国经济表现、美元走势、贸易摩擦发展以及大类资产价格变化展开。报告还包含了近期重要市场事件、经济数据回顾及风险提示等内容。

主要观点与关键信息

美国经济与货币政策

• 美国Q2 GDP预测值偏高：目前机构对美国二季度GDP环比折年率的预测均值为3.9%，最高预测为5.3%。但报告指出，该预测值可能受到季节性因素和概念混淆的影响，实际增长超预期的可能性较低。
• 美联储加息立场：鲍威尔在国会听证会上重申渐进加息为当前最佳货币政策路径，但特朗普对加息表示不满，认为其可能干扰美国经济复苏。
• 美元指数小幅下跌：特朗普的负面表态导致美元指数一周累计下跌0.2%，反映市场对美国经济持续性存在疑虑。

贸易摩擦发展

• 美欧贸易争端升级：欧盟正准备对美国的惩罚性关税进行反制，可能涉及美国煤炭、制药和化学产品。容克计划7月25日访美，试图说服特朗普放弃对欧盟汽车征收关税。
• 美国对欧盟钢铝产品加征关税：自6月1日起，美国对欧盟钢铝产品加征25%和10%的关税，欧盟随即反制，对美国商品征收25%的关税。
• 美国启动对铀产品“232调查”：美国商务部启动对铀矿石和铀产品的“232调查”，以评估其对国家安全的影响。

大类资产表现

• 美元、铜价、油价等资产承压：美元指数小幅下跌，基本金属如铜、铝价格持续下跌，布伦特油价维持在70-80美元区间。
• 黄金受避险需求压制：贸易摩擦引发的避险需求推升美元资产，压制黄金价格。
• 股市表现平稳：主要股指如标普500、日经、富时、沪深300等基本收平，显示市场对经济前景的担忧。

国际贸易进展

• 日欧自贸协定签署：日本和欧盟正式签署经济伙伴关系协定（EPA），计划逐步取消几乎所有双边关税，预计对全球经济复苏带来一定积极影响。
• 英国脱欧相关动态：英国政府宣布退出欧盟关税同盟，特朗普表示若英国实现“软脱欧”，将不与英国签订贸易协议。

经济数据回顾

• 美国经济数据：零售销售、工业产值等数据表现较好，但MBA抵押贷款申请指数下降，显示房地产市场有所疲软。
• 欧元区经济数据：贸易余额、CPI同比等数据反映欧元区经济增长放缓，通胀压力有所减轻。
• 日本经济数据：出口同比放缓，但外资大量买入日本股票和债券，显示市场对日本资产的偏好。

风险提示

• 美联储加息节奏超预期：可能对市场造成冲击。
• 贸易摩擦升级：可能影响市场风险偏好。
• 美股波动风险：未来仍存在继续调整的可能性。

图表说明

• 图表1：显示美元、油价、铜价等资产价格回落。
• 图表2：显示联邦基金利率期货隐含全年加息4次的概率高于加息3次。
• 图表3：展示全球部分股指走势对比。
• 图表4：反映特朗普表态对美元指数的影响。
• 图表5：显示布伦特油价维持在70-80美元区间。
• 图表6：展示贸易摩擦对黄金价格的压制作用。
• 图表7：显示10年期美债收益率维持在2.9%附近。
• 图表8：汇总上周主要国家的经济数据表现。

总结

报告强调，尽管部分机构对美国二季度GDP增长预测较高，但实际增长超预期的可能性较低，且需警惕美联储货币政策与贸易摩擦对市场的影响。同时，日欧自贸协定的签署有助于缓解全球经济弱复苏的担忧，而美欧贸易争端持续升级，可能对全球经济增长造成压力。整体来看，市场对美国经济复苏的持续性仍持谨慎态度，美元可能进入中长期弱势周期。