20171015-国金证券-金融市场周报_长端国债价格下跌带来配置良机_7页_944kb

宏观经济报告总结

核心内容

本周宏观经济数据显示，长端国债价格下跌，为投资者带来较好的配置机会。货币市场流动性先紧后松，债券市场收益率曲线变陡，外汇市场人民币对美元回升，股市和商品市场整体上涨。

主要观点

• 国债收益率变化：本周长端国债和国开债收益率上行，收益率曲线变陡。1年期国债收益率上涨2bp至3.49%，10年期国债收益率上升6bp至3.67%。1年期国开债收益率下跌5bp至3.91%，10年期国开债收益率上升7bp至4.26%。
• 流动性影响：央行通过净投放1940亿元资金缓解流动性紧张，DR007较周初下跌15bps至2.82%。下周面临季度缴税和存款准备金缴纳，流动性可能再次承压。
• 经济数据与预期：9月经济数据反弹不具备持续性，存在结构性改善，但内需减弱将影响四季度经济增速。市场对9月数据向好的预期主要来自制造业PMI和进出口数据，但其持续性仍需验证。
• 大宗商品走势：4季度大宗商品价格可能继续回落，受中国经济增速放缓和全球总需求边际下降影响，尤其是中美名义GDP增速变化之和下降。
• 外汇市场表现：人民币兑美元在岸升值0.91%，美元指数略微回落0.01%。离岸-在岸汇率价差收窄，美元兑其他货币如日元、英镑、欧元均有所升值。
• 股市表现：国内外股市整体上涨，上证综指上涨1.24%，创业板指上涨3.17%，美国标普500上涨0.15%，道琼斯上涨3.40%，欧洲富时100上涨2.96%。
• 商品市场变化：黄金、原油价格齐涨，COMEX黄金上涨2.13%，布油上涨2.73%。螺纹钢、焦煤等商品上涨，而焦炭下跌。

关键信息

货币市场

• 央行操作：本周央行净投放1940亿元，包括逆回购800亿元和MLF4980亿元，逆回购到期3000亿元，MLF到期840亿元。
• 利率变化：R001下降37bp至2.59%，DR001下降41bp至2.54%；R007下降17bp至3.03%，DR007下降34bp至2.82%。
• 流动性预期：下周将面临较大流动性压力，央行可能扩大投放量以维持市场稳定。

债券市场

• 收益率走势：短端利率分化，长端利率上升。期限利差拉大，信用利差下降。
• 国债期货表现：CFETS 5年期国债期货下跌0.46%，10年期国债期货下跌0.60%。
• 配置机会：长端国债价格下跌为配置带来机会，因经济数据反弹不具持续性，且大宗商品价格可能回落。

外汇市场

• 人民币走势：人民币对美元在岸升值0.91%，美元指数下跌0.01%。
• 汇率价差：离岸-在岸汇率价差收窄至-191.00bp。
• 其他货币：美元兑日元、英镑、欧元均有所升值。

股票市场

• 国内外股市：上证综指上涨1.24%，创业板指上涨3.17%，标普500上涨0.15%，道琼斯上涨3.40%，富时100上涨2.96%。
• 股指期货：沪深300指数期货上涨2.18%，上证50股指期货上涨1.45%，中证500股指期货上涨1.88%。

商品市场

• 主要商品：COMEX黄金上涨2.13%，布油上涨2.73%，螺纹钢上涨3.25%，焦煤上涨5.56%，焦炭下跌2.80%。
• 影响因素：美国原油库存超预期，中国石油进口需求增强，OPEC可能加入减产协议。

风险提示

• 经济放缓超预期：经济增幅可能低于预期，影响市场走势。
• 货币政策变动：中国货币政策可能面临较大调整压力。

图表摘要

• 图表1：显示上周央行净投放资金情况。
• 图表2：显示10月以来央行净投放资金趋势。
• 图表3：显示10/09-10/13周国内货币市场利率变化。
• 图表4：显示10/09-10/13周国内债券市场收益率变化。
• 图表5：显示10/09-10/13周外汇市场变化。
• 图表6：显示10/09-10/13周全球主要股指变化。
• 图表7：显示10/09-10/13周商品期货市场变化。

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