票据专题报告系列之一_异军突起的票据市场_21页_966kb

票据市场研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕票据市场的发展现状、原因分析及未来展望展开，重点探讨了票据在金融体系中的作用、其对实体经济的融资支持以及在政策导向下的市场变化。报告指出，2018年以来，票据市场快速增长，成为中小企业融资的重要渠道，同时票据的利率下行趋势也显著改善了企业融资环境。

主要观点

• 票据的双重属性：票据兼具支付结算工具和融资工具的双重功能，尤其在中小企业融资中扮演重要角色。
• 票据市场的发展背景：2018年票据融资增长显著，成为人民币贷款增长的重要推动力，票据利率下行速度超过其他资金利率，有效降低企业融资成本。
• 监管与市场平衡：票据市场的发展是监管、银行与企业三方利益平衡的结果，政策导向推动票据融资工具的使用。
• 票据的电子化与票交所成立：票据市场全面电子化和票交所的成立，标志着票据交易更加规范透明，为票据产品创新提供了契机。
• 票据的标准化与未来发展：票据的标准化是其发展的重要方向，但目前仍面临法律与制度障碍，未来票据ABS等标准化工具可能成为重要突破。
• 票据ABS的发展：票据ABS作为新型融资工具，有助于中小企业融资，但存在法律与操作层面的问题，需进一步完善。

关键信息

票据市场发展现状

• 2018年12月末，票据融资余额达到5.8万亿元，同比大幅增长48.7%。
• 票据融资占人民币贷款比例由年初的3.2%增加至4.3%，对全年新增人民币贷款拉动1.6个百分点。
• 2018年年初以来，票据贴现余额增长迅速，1月31日达到7.54万亿元，环比增长显著。

票据利率与融资成本

• 票据利率下行速度较快，且与资金利率密切相关。
• 票据直贴利率高于转贴利率，主要由于风险权重不同。
• 票据利率与贷款利率利差走阔，增强了其对中小企业的吸引力。

票据市场结构与功能

• 票据分为一级市场和二级市场，一级市场体现支付结算功能，二级市场则体现融资功能。
• 票据贴现属于信贷业务，计入银行表内贷款；未贴现银行承兑汇票属于表外融资。
• 票据作为中小企业的重要融资方式，具有门槛低、审批便捷、成本低等优势。

票据市场发展动因

• 政策导向：央行多次增加再贴现额度，支持小微企业融资，缓解融资难、融资贵问题。
• 银行动机：票据贴现有助于银行缓解“存款荒”和存贷比压力，同时满足流动性管理需求。
• 企业需求：中小企业融资渠道有限，票据成为其重要的融资工具，尤其在非标融资受限的情况下。

票据市场未来展望

• 票据标准化：随着票交所的成立，票据有望逐步实现类债券化，推动其在二级市场交易。
• 票据ABS：票据ABS作为新型融资工具，正在加速发展，成为中小企业融资的重要手段。
• 政策支持：在宽信用政策和“开正门”监管思路下，票据市场未来发展空间较大。

票据市场基础设施与监管

• 票交所的成立标志着票据市场进入全面电子化交易阶段，提高了交易效率和透明度。
• 票据的标准化仍面临法律和制度障碍，需进一步明确其作为标准化资产的资格。
• 票据的标准化有助于推动其在资管产品中的应用，促进票据产品创新。

风险提示

1. 监管政策收紧：若监管政策趋严，可能抑制票据市场的发展。
2. 票据标准化不及预期：票据标准化进程若受阻，可能限制其作为融资工具的潜力。

结论

票据市场作为我国金融体系的重要组成部分，其发展受到政策、银行和企业等多方因素影响。随着票据电子化、标准化进程的推进，票据有望成为更加重要的融资工具，尤其在支持中小企业融资方面。然而，其未来发展仍需克服制度和法律上的障碍，同时需关注监管政策变化带来的风险。