20161130-川财证券-2017年电力行业投资策略：主动求变_31页_1mb

2017年电力行业投资策略总结

核心内容

2017年电力行业投资策略围绕“主动求变”展开，涵盖发电侧“重调轻建”、电网侧“配网革命”和电力设备“轻”装出“海”三大方向。

主要观点

• 发电侧“重调轻建”：未来五年甚至更长时间内，电力行业将处于供应相对过剩阶段，重点将放在电力结构的调整，如旧机组的改建和关停，以提升清洁、高效和可靠发电能力。推荐关注天然气发电、拥有大用户的发电企业以及风电、光伏中技术先进、高效的公司。
• 电网侧“配网革命”：电改推动售电侧放开，引入社会资本参与售电和配网建设，改变电网一网独大的现状。重点推荐电网节能服务公司、能源互联网系统整合公司以及拥有特高压设备核心技术的公司。
• 电力设备“轻”装出“海”：随着国家工业4.0的推进，电力设备制造业将从被动生产转向主动引导行业发展，通过“轻资产”和“海外并购”拓展市场。推荐关注通过并购扩大市场和提升技术的公司。

关键信息

发电侧投资组合

• 投资组合一：推荐天然气发电企业，如广州发展、深圳能源、重庆燃气、百川能源、中天能源等，重点推荐广州发展，其燃气板块业务快速增长，天然气发电将助推工业用气放量。
• 投资组合二：推荐拥有大用户资源的国有发电企业，如广州发展、东方能源、皖能电力、福能股份等，重点推荐广州发展，其具备满足大用户用电需求的能力。
• 投资组合三：推荐风电、光伏技术升级企业，如中来股份、金风科技、阳光电源、科陆电子、四方股份、南都电源等，重点推荐中来股份，其N型双面发电组件可提升20%以上的理论效率。

电网侧投资组合

• 推荐电网节能服务公司、能源互联网系统整合公司以及拥有特高压设备核心技术的公司，如涪陵电力、中恒电气、华明装备、宝胜股份、国电南瑞等。

电力设备投资组合

• 推荐以燃气轮机、核电设备为依托的电力设备制造业，以及通过国内外横向整合、资产并购扩大市场规模的公司，如广州发展、中来股份、涪陵电力、中恒电气、华明装备、宝胜股份、国电南瑞等。

风险提示

• 宏观经济下滑
• 电改不及预期
• 售电市场放开进度放缓
• 股市出现系统性风险

图表目录

• 图1：2016年煤炭去产能主要政策一览
• 图2：2016年我国原煤产量
• 图3：2016年秦皇岛5500大卡动力煤价格
• 图4：9月29日出台的新能源电价征求意见稿
• 图5：多晶硅片和单晶硅片价格走势
• 图6：多晶硅料价格走势
• 图7：2016年风电政策一览
• 图8：近两年出台配网政策一览
• 图9：电改2.0前的分配模式
• 图10：电改2.0后的分配模式
• 图11：A股转型涉足充电桩业务的电力设备公司一览
• 图12：A股转型涉足轨道交通业务的电力设备公司一览
• 图13：A股转型涉足能源互联网业务的电力设备公司一览
• 图14：1999~2015年我国发电量及同比增长率情况
• 图15：1999~2015年我国火电装机变化
• 图16：1999~2015年我国水电装机变化
• 图17：2005~2015年我国风电装机变化
• 图18：2011~2015年我国光伏装机变化
• 图19：1999~2015年我国GDP及同比增长率情况
• 图20：近年来我国电力发展的三阶段
• 图21：1985~2014年各国发电量对比
• 图22：2015年某光伏电站发电量与限电量统计
• 图23：光伏电站全天出力曲线
• 图24：2008~2015年中国企业国内并购和跨国并购案例数量一览
• 图25：2008~2015年中国企业国内并购和跨国并购交易金额一览
• 图26：2016年上半年中国并购市场行业分布一览
• 图27：2016年电力设备公司并购业务方向一览
• 图28：2016年电力设备公司并购一览
• 图29：2017年发电侧推荐投资组合估值一览
• 图30：2017年电网侧推荐投资组合估值一览
• 图31：2017年电力设备推荐投资组合估值一览

总结

2017年电力行业投资策略强调行业结构调整与技术创新，重点推荐天然气发电、高效新能源设备和电力设备的海外并购。同时，关注电改带来的售电市场变化和配网建设需求，以提升行业竞争力和盈利能力。