电力行业培训框架汇报_48页_6mb

电力行业培训框架汇报总结

核心内容

本报告从电力行业研究框架出发，分析了电力行业各细分赛道的商业模式、核心跟踪指标及未来发展趋势，重点关注了火电、水电、核电和新能源等电源类型在短期和长期的表现，同时探讨了电力市场化改革（电改）与新型电力系统建设对行业的影响。

主要观点

电力公司研究框架

• 商业模式：电力公司盈利模式以电量电费、容量电费和辅助服务费用构成。
• 核心跟踪指标：包括上网电价、燃料成本、发电量、利用小时数等。

电力行业研究框架

• 供需平衡模型：关注电力供需关系的变化，对电力行业的发展进行预测。
• 未来展望：新型电力系统建设与电改将推动电力行业向市场化和绿色化发展。

电力细分赛道研究框架

• 火电：短期关注燃煤成本，长期关注收益结构转型。
• 水电：短期关注来水情况，长期关注稳定盈利和分红。
• 核电：短期关注装机与市场电价，长期关注CAPEX、度电盈利曲线与新技术。
• 新能源：短期关注市场电价，长期关注绿色价值和风光资产差异。

关键信息

工商业用户终端销售电价构成

• 电价由发电成本、输配电成本、销售成本等组成，受市场供需和政策影响较大。

电力行业商业模式

• 电力行业具备自然垄断属性，电价受政府调控，而燃料成本波动较大。

各类电源核心跟踪指标体系

• 不同电源类型（火电、水电、核电、新能源）的指标体系存在差异，需分别关注。

需求端：新兴高耗能用电增量

• 以动力电池、光伏组件、新能源车为代表的新兴高耗能行业推动用电量增长。
• 2023年新增耗电约1147亿千瓦时，2024年预计新增约910亿千瓦时。
• 预计2024-2026年全社会用电量同比增速分别为7.0%、5.7%、5.3%。

供应端：电源工程投资与投产

• “十四五”期间电源工程投资完成额年均复合增速达32.5%。
• 2023年开工煤电项目规模超80GW，2025年将迎投产高峰期。

短期：电价与燃料成本影响火电业绩

• 火电业绩主要受电价和燃料成本影响，燃料成本占比超过70%。
• 市场煤价中枢预计在2025年下降至750~770元/吨。

长期：电力市场化与绿色价值

• 电力市场化改革逐步推进，电价由成本和供需决定。
• 新能源环境价值交易机制初步理顺，绿电交易环境溢价较高。
• 风电与光伏在资产差异上表现明显，风电利用率提升、盈利更优。

长期：核电发展趋势

• 核电具有稳定的盈利能力，受CAPEX高峰影响，分红比例有望提升。
• 核电“十五五”期间将密集投产，技术发展如SMR、聚变堆成为关注重点。

电改：新型电力系统建设下的挑战

• 电改推动工商业用户全部入市，终端电价由多个部分构成。
• 新型电力系统建设带来成本分摊的新挑战，需关注市场化电价波动。

风险提示

• 电力市场化进度不及预期可能影响投资积极性。
• 电力供需格局趋缓可能导致市场化电价下降。
• 煤价回升可能挤压火电盈利空间。
• 新能源入市可能对存量电站盈利带来不利影响。
• 化债政策落地不及预期可能影响ToG类业务及新能源运营商。

特别声明

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