云及大数据服务行业：IDC行研框架调整与“东数西算”空间测算_1__22页_1mb

创新技术与企业服务研究中心：云及大数据服务行业研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕云及大数据服务行业，重点分析了“东数西算”政策背景下的算力基础设施投资机会，提出了行业投资建议，并对当前IDC行业研究框架进行了调整与补充。报告指出，行业长期景气度良好，预计未来五年总体CAGR将超过20%。同时，行业面临估值修复机会，当前EV/EBITDA估值低于历史平均水平，存在提升空间。

主要观点

• 行业增长：云计算行业过去五年CAGR超过30%，预计未来五年稳态增速在20%-30%之间。
• 政策影响：“东数西算”政策推动算力网络建设，预计“十四五”期间市场空间约2万亿元。
• 行业壁垒：行业壁垒不仅体现在选址、规模和PUE，还包括建设速度、运维能力、融资能力等全生命周期因素。
• 估值方式：IDC行业通常采用EV/EBITDA估值，当前估值低于历史中枢，存在修复空间。长期或转向PE或PB估值。
• 技术趋势：数据中心技术创新包括芯片节能、液冷、异构计算、IP智能等，有助于提升效率与降低成本。
• 区域发展：东部数据中心需求旺盛，西部具备资源和成本优势，政策引导资源向西部迁移。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金云及大数据服务指数：1865
• 沪深300指数：4189
• 上证指数：3211
• 深证成指：11649
• 中小板综指：11558

投资建议

• 短期：关注供配电系统、冷源空调暖风系统等投资占比较高的配件商。
• 中期：推荐算网基础设施的龙头厂商，如浪潮信息、科华数据。
• 长期：关注软件服务增长，如IDC运营商、应用服务软件厂商。
• 推荐组合：中国移动、中际旭创、浪潮信息、科华数据、用友网络。

“东数西算”市场空间测算

• 算力网络枢纽节点建设：预计2021-2025年新增约242万个6kw标准机架，总投资约4840亿元。
• 算网基础设施层：服务器占41%，预计2025年市场规模8785亿元。
• 编排管理层：数据湖、人工智能等细分领域增速较快，预计3年翻番。
• 运营服务层：物理层IDC运维预计带来1815亿元收入，其他软件及应用服务预计4236亿元。

行业重点公司

• 加速计算服务器：浪潮信息、宁畅、华为、新华三
• 机房温控：华为数字能源、维谛技术、施耐德、英维克、佳力图、申菱环境
• 数据中心配件：华为数字能源、维谛技术、科士达、科华数据、南都电源
• AI及数据湖：商汤科技、云从科技等
• 应用软件：金蝶国际、用友网络、北森控股、税友股份、广联达、龙软科技
• 运营商及IDC服务：中国移动、中国电信、万国数据、秦淮数据、宝信软件

风险提示

1. 数据中心相关政策落地不及预期
2. IDC规模发展不及预期
3. 产业链协同不及预期
4. 技术革新不及预期
5. 国产化进展不及预期

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上

图表目录

• 图表1：云计算产业链代表企业
• 图表2：信驿月度营收增速
• 图表3：全球服务器出货量及市场规模
• 图表4：FAMGA资本开支（亿美元）及同比增速
• 图表5：BAT资本开支（亿美元）及增速
• 图表6：第二梯队云厂商及互联网公司资本开支（亿元）及增速
• 图表7：万国数据客户中有大量新兴互联网厂商与非上市公司
• 图表8：中国公有云IaaS市场份额（2020Q3）
• 图表9：中国公有云IaaS市场份额（2021Q3）
• 图表10：2025年全球数据量规模分布预测
• 图表11：截至2021年Q3全球超大型数据中心分布
• 图表12：万国数据机柜资源上架率情况对比
• 图表13：万国数据单位面积租金
• 图表14：世纪互联单机柜月度营收
• 图表15：核心城市能耗指标与PUE要求持续收紧
• 图表16：各IDC公司机柜规模与区域布局对比
• 图表17：各IDC公司PUE指标对比
• 图表18：各公司上架率对比
• 图表19：万国数据客户结构
• 图表20：各公司项目建设周期统计（月）
• 图表21：数据中心宕机原因统计（2020）
• 图表22：各公司融资利率测算
• 图表23：主要IDC公司EV/EBITDA序列
• 图表24：各公司EBITDA金额及复合增速
• 图表25：各IDC公司折旧年限对比
• 图表26：各公司经营性净现金流（百万元）
• 图表27：各公司净利润率对比
• 图表28：区域数据中心建设规划整理
• 图表29：算力网络体系架构
• 图表30：宝之云四期项目投资金额及占比
• 图表31：咨询机构对市场规模统计与预测（亿元）
• 图表32：算网基础设施不同设备构成占比（2025E）
• 图表33：“东数西算”市场空间测算（亿元，2025E）
• 图表34：算力网络技术图谱

总结

本报告全面分析了云及大数据服务行业的发展前景与投资机会，强调了“东数西算”政策对算力网络建设的推动作用，以及行业在技术创新、政策支持和市场空间方面的增长潜力。同时，指出行业当前存在估值修复机会，建议投资者关注不同环节的优质标的，如供配电系统、冷源空调、服务器、AI及数据湖等，以及具备良好运营能力和技术优势的头部企业。