20240701-招商期货-玻璃纯碱2024年中期投资策略_玻璃需求有韧性_纯碱供需双增大起大落_25页_1mb

玻璃与纯碱中期投资策略分析总结

一、市场回顾

2024年上半年，玻璃和纯碱市场呈现季节性波动特征。春节前后，玻璃因需求淡季库存累积导致价格下跌，至3月底价格跌至1500元/吨的成本线。4月起，受宏观经济因素拉动，商品价格集体反弹，玻璃和纯碱价格也随之上涨，但需求疲软导致走势调整。纯碱价格波动剧烈，从2050元/吨跌至1730元/吨后快速反弹至2400元/吨。

二、玻璃分析

• 供应方面：上半年日熔量曾高达175万吨，但部分产线冷修减产，预计下半年日熔量回落至168万吨左右，供应增速从9%降至约2%。政策严控产能置换，能耗不达标的生产线将于2025年退出。
• 需求方面：房地产政策频出但效果待观察，深加工需求如家电、汽车玻璃表现较好，但终端消费疲软。华中地区库存压力大，而华北地区相对宽松。
• 库存与利润：当前玻璃处于低利润状态，三、四季度供需矛盾不大，预计去库存量分别为70万吨和75万吨。建议采取跨期套利策略，买入09合约、卖出01合约。

三、纯碱分析

• 供需矛盾：上半年累库明显，社会库存累积50万吨，交割库35万吨。下半年净过剩幅度较小，但若下游补库或情绪好转，可能触发趋势性上涨。
• 需求驱动：光伏玻璃持续扩产，预计新增产能15万吨以上，对纯碱需求形成支撑。
• 价格预期：预计下半年运行区间为1900-2500元/吨，操作建议观望，需求端需关注光伏投产进度及下游补货情况。

四、核心观点与建议

• 玻璃：主要矛盾仍为需求疲软，但政策托底预期较强，建议操作买09空01正套。
• 纯碱：核心利多因素为光伏产能扩张，弱平衡状态下价格波动可能加剧，建议等待期限或库存变化驱动行情。

五、风险提示

• 宏观政策不及预期，房地产销售恢复不及预期；
• 原油大跌或美联储政策持续收紧引发新跌势；
• 贸易摩擦持续发酵。