20250928-华源证券-10月债市投资策略_10月债市怎么看_6页_777kb

债市10月份投资策略总结

债市回顾

9月债市表现显著调整，主要受三大因素影响：股市强势上涨（特别是科技股），导致部分投资者预期经济复苏；年金等机构资金从债市转向股市；以及公募基金监管冲击，引发机构资金大规模赎回债基。此外，银行卖老券以释放季度业绩压力，叠加政府债券发行量增加，加剧了波动。

当前趋势分析

• 银行自营债券投资大幅增加，2025年前8个月中国债市余额增长显著，债市总规模约191万亿，政府债券增量贡献最大。
• 政策利率下调条件已初具，美联储降息25BP，中美利差倒挂缓解，经济数据疲软（投资、消费、出口增速下滑），支撑未来政策调整。
• 债市配置价值突出，10年期国债收益率可能下行，保险和银行机构预期加仓，受低税率和低资本占用吸引。季节性数据显示，10月份债市平均收益率升幅仅2BP，但长期与基本面难以脱钩。

未来展望

债市有望自发企稳，收益率震荡下行。10-12月可能继续下降，政策利率年底下调10BP的可能性存在。风险包括出口超预期、监管政策变化、股市持续上行导致资金流出债市。

风险提示

出口超预期可能导致债市调整；理财及债基监管政策变化带来不确定性；股市大涨可能吸引年金资金从债市转向，影响债市稳定。