20230813-安信证券-聚焦可转债系列六_多代转债共存_配置价值怎么看__17页_2mb

报告内容分析总结

本报告讨论了可转债市场中多期转债（如“转二代”、“转三代”）的配置价值。转债市场存在多家公司多次发行可转债，山鹰国际已累计发行四期，募资总额高达488亿元。截至2023年8月，76家公司发行过多期转债，占转债历史发行总量的约10%。

多期转债的主要特征包括：发行规模普遍增加，且获认可的发行主体续发规模增幅较大；评级大多一致，但偿债能力变化导致评级调整；二期转债平均存续时间缩短，发行用途多为业务拓展或补充流动资金。

配置价值方面，多期转债呈现“替代”或“互补”效应。替代效应下，正股基本面相同但转债特性不同，价格变动方向可能相反；互补效应下，正股基本面相同且转债特性相似，价格变动方向基本一致。投资者应基于转债特性、价格差异和市场环境综合选择，如精测转债在牛市中表现更强，晶瑞转债在震荡市中性价比更高。

报告提供了具体案例，如晶瑞电材、万顺新材、景旺电子、新希望、春秋电子等公司的多期转债分析，涵盖转股价值、转股溢价率和价格变动，以指导仓位转换策略。风险提示包括信用风险和政策变化风险。

分析师声明和免责声明重申了报告的时效性和局限性，强调投资决策应独立。

重点结论：多期转债市场规模持续增长，投资者需关注转债特性、替代互补效应和正股基本面变化来优化配置，以捕捉潜在收益。