20240227-华创证券-_资产配置快评_总量_创_辩第76期_股债开门红怎么看_12页_1019kb

资产配置快评总结

宏观张瑜：

1. M1跳升分析：1月企业活期存款新增为2012年以来首次为正，春节错位、财政发力等不足以完全解释M1同比上升，信用扩张尚处起步阶段。
2. 货币政策展望：稳增长背景下MLF调降必要性上升，但受汇率压力影响，可能暂未实施。建议关注经济寻底过程中的金融数据变化。

策略姚佩：

1. 市场躁动：开春八连阳由风险偏好和流动性推动，短期关键因素排序：风险偏好>流动性>基本面。
2. 行业配置：TMT和资源品表现较优，重点关注高端制造、人工智能催化和并购重组机会。哑铃型配置建议科技进攻+低Capex低库存安全资产，防守方向关注中低Beta板块。

固收周冠南：

1. LPR政策分析：5年期LPR下调幅度创历史最大，但1年期报价持稳，显示短期不调整存款利率。政策利率传导路径双轨并行。
2. 债市影响：“宽信用”预期有限，建议保持久期，关注资金面和外部环境变化。

多元资产配置郭忠良：

1. 日本经济展望：外部需求下滑及家庭消费承压，叠加实际工资持续负增长，2024年日本经济或将转入全面下行周期。

金工王小川：

1. A股择时：短中期信号共振看多，除港股成交额倒波幅模型看空外，多数模型信号偏乐观。推荐行业：国防军工、农林牧渔、汽车、建材、非银行金融。

金融徐康：

1. 银行板块：估值处历史低位，政策积极，建议关注国有大行、江苏银行等。
2. 保险板块：产品结构调整优化NBV，监管趋严背景下估值修复机会可期，推荐新华、国寿、太保。
3. 证券板块：贝塔属性强，但受政策缩紧预期和一季度业绩压力拖累，估值对比保险银行更具吸引力。

地产单戈：

1. 政策意义：下调按揭贷款利率本质是降购房成本，促进市场均衡。
2. 区域差异：城市层面库存高于宏观层面，二手房主导时代来临。
3. 布局机会：聚焦城中村改造、房企土储优化及二手房中介，核心城市核心区域仍具热度。

报告核心结论：

1. 当前经济处于寻底阶段，信用扩张初现但政策节奏谨慎，货币政策与财政发力协同待观察。
2. 资产配置短期受风险偏好和流动性驱动，高弹性成长与低Beta防守结合，关注新质生产力、设备更新等政策导向方向。
3. 地产政策仍处过渡期，重点观察城市供需格局变化及政策工具落地效果。