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白糖期货研究报告总结 - 日期: 2025年9月28日, 作者: 周小球

市场回顾:

• 国际市场: 美元指数上涨至98.19, 原油价格涨4.54%至65.19美元/桶, 原糖活跃合约价涨1.05%至16.35美分/磅。基金持仓净多单大幅减少, 巴西25/26榨季产糖减少, 印度和泰国产糖变化, 全球供应短缺488万吨。
• 国内市场: 广西现货报价环比下跌, 郑糖主力价格小幅上涨, 主力合约基差走低。国内24/25榨季产糖1116万吨, 进口500万吨, 基差偏空。

市场展望:

• 国际市场: 低位整理为主, 弱预期格局, 24/25榨季供应短缺偏多, 25/26榨季预计增产累库偏空, 关注巴西生产和出口、印度季风降水和政策。
• 国内市场: 基差偏空, 24/25榨季维持增产和成本下降预期, 出口政策影响定价; 25/26榨季预计出糖率下降。郑糖跟随原糖, 节奏围绕进口展开, 现货偏空。

操作建议:

• 短期跟随原糖趋势, 关注进口节奏和配额外成本; 风险点包括宏观环境、汇率、产业政策和进口政策, 建议谨慎操作。

风险点: 宏观环境变化、主产国汇率波动、印度产业政策、国内进口政策等可能影响市场。