20221028-华安证券-奇安信-688561.SH-研发费用下降_静待行业整体回暖_3页_479kb

奇安信公司研究报告总结

核心内容概述

本报告对奇安信公司2022年第三季度的财务表现及未来发展前景进行了分析。报告指出，尽管公司营收增速放缓，但亏损幅度显著下降，研发费用同比和环比首次实现双降，表明公司在费用管控和利润释放方面有所改善。分析师认为，随着行业整体回暖，公司有望重回高增长轨道并实现盈利。

主要观点

• 营收表现：
  2022Q3公司实现营业收入12.2亿元，同比增长0.4%，主要受下游政府端资金不足及订单确认有限的影响。

• 利润改善：
  归母净利润为-2.2亿元，亏损幅度同比下降8.3%；扣非归母净利润为-3.1亿元，亏损幅度同比下降8.65%。利润改善主要得益于企业级客户与百万级客户占比提升，以及平台落地和军团化管理带来的效率提升。

• 研发费用控制：
  研发投入4.3亿元，同比下降8.4%；研发费用率降至35.5%，较去年同期下降3.4个百分点。Q3单季度研发费用首次实现同比和环比双降，显示公司控费策略初见成效。

• 行业地位稳固：
  根据IDC数据，公司在多个产品领域保持领先地位，包括安全咨询服务、终端安全软件、安全分析和情报等。此外，公司还获得了“关键信息基础设施安全保护关键技术与应用”项目公安部科学技术奖一等奖及多个安全项目荣誉，进一步印证其产品能力与市场认可度。

• 盈利预测：
  预计公司2022-2024年分别实现收入73.88亿元、108.62亿元、146.99亿元，同比增长27.2%、47.0%、35.3%。归母净利润预计由-1.95亿元逐步转为盈利，分别为-1.95亿元、2.31亿元、4.86亿元，同比增长64.8%、218.2%、110.4%。维持“买入”投资评级。

关键财务指标

风险提示

1. 控费效果不及预期
2. 下游恢复不及预期
3. 平台增效不及预期

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和产品能力，未来随着行业复苏，有望实现业绩反转。

产品与市场表现

• 市场份额：

  • 安全咨询服务连续3年市场第一
  • 终端安全软件连续5年市场第一
  • 安全分析和情报连续3年市场第一
  • 数据安全市场份额在网络安全公司中排名第一

• 荣誉与项目：

  • 获得“关键信息基础设施安全保护关键技术与应用”公安部科学技术奖一等奖
  • 长沙市城市网络安全运营中心获“IDC中国20大杰出安全项目”称号

财务报表与现金流

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

偿债与运营能力

每股指标

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级

分析师信息

• 尹沿技：华安证券研究总监、研究所所长，TMT首席分析师，多次获得新财富、水晶球最佳分析师
• 王奇珏：华安计算机团队联席首席，上海财经大学本硕，7年计算机行研经验，2022年加入华安证券研究所
• 张旭光：凯斯西储大学金融学硕士，主要覆盖AI及行业信息化，2021年8月加入华安证券研究所