20240304-国投安信期货-RU_NR_BR橡胶周报_成本驱动减弱_胶市观望为主_11页_4mb

成本驱动减弱，胶市观望为主

核心内容总结

上周橡胶市场整体呈现震荡走势，天然橡胶（RU）小幅上涨，20号胶（NR）微涨，丁二烯橡胶（BR）冲高后回落。整体市场情绪偏弱，成本推动式微，市场策略由偏多转为观望。

主要观点

1. 市场走势

• 天然橡胶（RU）：上周小幅上涨，但涨势动能减弱，主要因成本驱动式微。
• 20号胶（NR）：小幅上涨，但上涨幅度有限，市场观望情绪上升。
• 丁二烯橡胶（BR）：冲高后回落，部分装置检修导致供应减少，但终端客户采购谨慎，市场情绪趋于理性。

2. 需求端

• 轮胎行业：随着节后复工，国内轮胎开工率继续回升，高于去年同期水平，显示需求有所回暖。
• 新能源汽车：价格战持续，多数厂家销量未达预期，降价促销成为市场共识，对橡胶需求产生一定抑制作用。

3. 供应端

• 天然橡胶：东南亚产区处于低产期，中国、越南、泰国北部停割，导致原料市场走强。
• 丁二烯橡胶：部分装置检修（如益华橡塑、振华新材料），但浙江石化重启，锦州石化提前大修，整体开工率小幅回落。

4. 库存情况

• 天然橡胶（RU）：库存压力较大，周环比上升3.1%，同比上升11.9%。
• 20号胶（NR）：库存压力下降，周环比下降1.2%，同比大幅下降299.8%。
• 丁二烯橡胶：社会库存小幅上升7.4%，厂库库存基本持平，整体库存压力较轻。
• 合成橡胶：继续累库，显示市场供应增加，需求未完全跟进。

5. 经济数据

• 中国2月PMI：季节性小幅回落至49.1，仍低于荣枯线，显示经济复苏仍需时间。
• 美国2月PMI：回落至47.8，新增非农就业数据低于预期，市场对美联储政策关注升温。

关键信息

价格数据

库存数据

行情展望

当前市场呈现以下趋势：

• 成本驱动减弱：上游成本推动式微，期货涨势动能减弱。
• 需求回暖但未完全兑现：轮胎行业开工率回升，新能源汽车价格战抑制部分需求。
• 供应端变化：天然橡胶供应偏紧，丁二烯橡胶供应小幅调整。
• 库存压力：天然橡胶去库，合成橡胶累库，市场情绪偏弱。
• 操作策略：整体市场由偏多转为观望，短期以等待市场磨合为主。

操作评级

作者信息

• 分析师：胡华钰
• 执业编号：F0285606，20003096

数据来源

• 价格与库存数据：Wind、我的钢铁网、卓创
• PMI数据：国家统计局、美国劳工部
• 产量数据：中国汽车工业协会、ANRPC（国际天然橡胶生产者协会）

图表概览

• 图1-12：展示橡胶期货价格走势、基差季节性及市场价波动情况。
• 图13-18：反映中国汽车与轮胎产量及销量变化。
• 图19-30：展示ANRPC及中国、泰国、印尼、马来西亚等国天然橡胶产量及库存变化。
• 图31-32：反映中国橡胶进口量及库存变化。
• 图33-34：展示ANRPC成员国天然橡胶进出口情况。

总结

整体来看，当前橡胶市场在成本驱动减弱、终端采购谨慎的背景下，呈现观望态势。天然橡胶与20号胶库存压力相对较大，而丁二烯橡胶库存压力较小，但价格波动明显。随着下游行业逐步恢复，市场需求有所增加，但短期内市场仍需时间消化供需变化。操作上建议以观望为主，等待市场进一步明朗。