20240513-国投安信期货-RU_NR_BR橡胶周报_5月交割压力减弱_需求不及预期_合成橡胶检修增多_11页_4mb

橡胶周报总结（2024年5月）

核心内容

本周橡胶市场整体呈现震荡偏强走势，天然橡胶（RU）、20号胶（NR）和丁二烯橡胶（BR）均有所上涨。市场整体处于供需调整阶段，下游需求恢复缓慢，而供应端因检修增多及库存去化，对价格形成一定支撑。同时，宏观经济数据疲软及地缘政治风险对市场情绪产生影响。

主要观点

1. 市场走势

• 天然橡胶（RU）：上周上涨1.95%，近一周涨幅2.56%，但近一个月跌幅达4.85%。
• 20号胶（NR）：上周上涨2.52%，近一周涨幅4.04%，但近一个月跌幅3.23%。
• 丁二烯橡胶（BR）：上周上涨2.14%，近一周涨幅3.12%，但近一个月跌幅2.80%。
• 整体趋势：RU与NR表现相对较强，而BR受供应减少影响，上涨动能略强。

2. 需求端分析

• 中国汽车产销量：4月同比上升，但环比下降，出口量同比大增，环比微增。
• 轮胎开工率：国内轮胎开工率小幅下降，其中全钢胎市场偏弱，半钢胎市场偏强。
• 预期：随着五一假期结束，全钢胎开工率将明显回升，对市场形成支撑。

3. 供应端分析

• 天然橡胶供应：全球天然橡胶进入增产期，国内外产区加快开割，降雨天气缓解旱情担忧，泰国原料市场涨跌互现，国内胶水价格稳中有降。
• 合成橡胶供应：丁二烯橡胶装置检修增多，包括益华橡塑、锦州石化、振华、齐翔腾达、山东威特、菏泽科信、台橡宇部和燕山石化等企业，导致供应减少，支撑价格上涨。

4. 库存情况

• RU库存：上周微增，但5月合约进入交割月，交割压力减弱，现货市场继续去库。
• NR库存：上周下降，期货市场交割压力缓解。
• BR库存：社会库存小幅下降，厂库库存持平。
• 青岛地区库存：总库存57.11万吨，周环比下降2.6%，同比大幅下降36.2%。

5. 成本与利润

• 成本支撑：国际原油价格震荡，亚洲丁二烯港口价格下跌，国内丁二烯橡胶出厂价稳中有降，导致成本面支撑减弱。
• 上下游利润：上下游利润依然失衡，矛盾严重。

6. 宏观经济与地缘政治

• 国内经济：宏观经济数据总体欠佳，市场对美联储降息预期升温。
• 地缘政治：中东地区地缘政治风险犹存，加沙停火协议谈判无果，局势持续紧张。

关键信息

价格与库存数据

• RU：仓单216640吨（周环比+0.2%，同比+18.3%）
• NR：仓单136078吨（周环比-0.1%，同比+133.2%）
• BR：仓单21400吨（周环比-720吨），厂库仓单110吨（周环比0吨）
• 青岛地区库存：57.11万吨（周环比-2.6%，同比-36.2%）
• 国内BR社会库存：1.2万吨（周环比-1.1%，同比+13.5%）

操作建议

• RU & NR：观望为主，因需求恢复缓慢，成本支撑减弱，市场方向不明确。
• BR：建议持多，因供应减少，市场情绪偏强，且价格走势相对明确。

行情展望

• 天然橡胶：供应增加，需求恢复缓慢，市场整体偏弱，但交割压力减弱，现货市场继续去库。
• 合成橡胶：供应减少，市场情绪偏强，价格走势较为明确。
• 综合判断：市场仍处于调整阶段，需关注需求恢复情况及宏观经济变化。

评级说明

• RU & NR：★★★（趋势性上涨，具备投资机会）
• BR：★★☆（持多，趋势性上涨，但操作性一般）

分析师信息

胡华钰
高级分析师
F0285606 20003096