20210604-浦银国际证券-科技行业2021年中期展望_在智能手机需求波动和半导体产能短缺中寻找机会_36页_2mb

科技行业2021年中期展望总结

核心内容

2021年科技行业展望指出，尽管全球智能手机需求在二季度出现波动，但全年仍有望保持复苏趋势。预计2021年全球智能手机出货量同比增长6%，2022年增长4%。半导体产能紧缺对行业造成一定影响，但对供应链龙头企业的影响较小，反而带来毛利率提升的机遇。

主要观点

• 全球智能手机需求波动向上：虽然1Q21出货量增长强劲，但2Q21存在需求走弱风险，尤其是中国和印度市场。展望2H21，全球出货量将同比持平或微增，海外发达地区将成为主要增长动力。
• 5G智能手机渗透率快速提升：苹果的加入加速了全球5G渗透，预计2021年全球5G智能手机渗透率将达42%，2022年55%。5G渗透率提升推动单机硅价值量上升，利好布局5G半导体的行业。
• 高端智能手机需求复苏更快：全球3000元以上智能手机占比从1Q20的24%恢复到1Q21的28%，且该价格区间同比增长最快，预计高端市场将继续增长。
• 华为市场份额迅速下降：由于美制裁，华为智能手机出货量同比下降61%，但高端市场份额有所提升。预计华为份额将下滑至5%左右，其他头部品牌将受益。
• 光学摄像头模组行业维持高景气度：预计2021年全球智能手机摄像头模组出货量同比增长15%，主要受益于多摄渗透率提升和拍照功能升级。舜宇光学（2382.HK）作为首选，具备较强的增长潜力和市场竞争力。

关键信息

• 智能手机供应链环节影响差异：手机品牌和摄像头模组环节受影响较小，毛利率提升；而手机组装环节因“缺芯”问题，面临较大压力。
• 投资建议：建议投资人关注供应链龙头公司，特别是手机品牌和摄像头模组环节。同时，科技硬件行业估值回落，A股和H股均低于历史均值，建议逢低布局。
• 风险提示：全球智能手机需求不及预期、供应链龙头产能利用率下降、行业竞争加剧等。

智能手机供应链展望

• 1Q21业绩回顾：头部供应链公司普遍表现强劲，收入和利润增速较高。主要受全球智能手机出货量增长、公司份额提升及较低的同比基数影响。
• 2H21展望：尽管二季度需求波动，但全年仍有望保持增长。手机品牌和摄像头模组环节增长较有保障，而组装环节可能仍面临压力。
• 公司偏好性顺序：舜宇光学、韦尔股份、小米集团、丘钛科技、传音控股、比亚迪电子、闻泰科技为推荐公司，其中舜宇光学为首选。

科技硬件行业估值及回报

• A股与H股估值比较：A股科技硬件估值较高，但年初回调后趋于历史均值；H股科技硬件指数在2020年第四季度至2021年第一季度有较快增长。
• 估值分析：科技硬件行业整体估值较低，具备投资吸引力。A股科技硬件指数市场容量较大，且表现优于H股，与A股企业增发募资扩大产能有关。

图表与数据

• 图表1：全球智能手机出货量预测，2021年增长6%，2022年增长4%。
• 图表2：中国智能手机出货量季度预测。
• 图表3：印度智能手机季度出货量预测。
• 图表4：全球5G智能手机渗透率及预测。
• 图表5：全球5G智能手机渗透率快速攀升。
• 图表6：全球智能手机出货量份额按价格拆分。
• 图表7：全球智能手机出货量增速按价格拆分。
• 图表8：中国智能手机出货量同比增速。
• 图表9：中国智能手机月度出货量。
• 图表10：中国智能手机渗透率比较。
• 图表11：全球头部智能手机品牌份额及预测。
• 图表12：中国智能手机海外品牌占比。
• 图表13-16：华为、OPPO、vivo、小米智能手机出货量按价格拆分。
• 图表17：全球智能手机摄像头模组出货量及预测。
• 图表18-19：舜宇、丘钛2021年摄像头模组出货量指引。
• 图表20-21：舜宇、大立光4月出货量及营收情况。
• 图表22：中国品牌智能旗舰机型摄像头模组配置比较。
• 图表23：全球CMOS图像传感器行业规模及出货量预测。
• 图表24-26：智能手机供应链1Q21收入、毛利率、净利润比较。
• 图表27：智能手机旗舰机型超大杯配置比较。
• 图表28：智能手机供应链覆盖公司偏好性顺序。
• 图表29：智能手机供应链业绩指引及下半年展望。
• 图表30-33：科技硬件行业估值比较，A股与H股指数及估值表现。

总结

2021年科技行业整体保持谨慎乐观，智能手机市场复苏趋势明显，光学摄像头模组行业维持高景气度，供应链龙头公司表现稳健。尽管面临半导体产能紧缺和部分市场波动，但整体仍具备投资价值。建议投资人关注手机品牌和摄像头模组环节，以及科技硬件行业中的估值低位机会。